固收专题分析报告：2019年省级、地市经济财政全景图-20200513-国金证券-43页_1mb

2019年省级、地市经济财政全景图总结

核心内容

本报告对全国31个省级行政区和333个地级行政区划在2019年的经济运行和财政状况进行了全面梳理，重点分析了GDP总量与增速、财政收入与增速、政府性基金预算收入、税收占比、地方政府债务情况及“四普”修订后2018年GDP调整情况，旨在为地方债和城投债投资提供参考。

主要观点

1. 经济与财政状况差异显著：

   • GDP总量：广东、江苏、山东、浙江和河南位列前五，其中广东首破10万亿。甘肃、海南、宁夏、青海和西藏为后五。
   • GDP增速：贵州、云南、西藏、江西和福建/湖南增速最高（7.6%），辽宁、内蒙古、天津、黑龙江和吉林增速最低。
   • 财政收入：广东、江苏、上海、浙江和山东一般公共预算收入较高，其中广东达1.26万亿元。甘肃、海南、宁夏、青海和西藏收入较低，均低于1000亿元。

2. 地方政府债务压力：

   • 地方政府债务余额占GDP比率最高的是青海（70.9%），最低的是广东（11.1%）。
   • 地方政府债务风险与经济实力密切相关，经济实力强的地区债务负担相对较轻。

3. “四普”调整影响：

   • 安徽、上海、云南上调GDP规模较高，而吉林、天津、山东下调幅度较大。
   • 调整幅度方面，云南、安徽和西藏上调较高，黑龙江、吉林和天津下修幅度较大。

4. 城投企业与地方经济关联性：

   • 城投企业虽然债务不具政府信用属性，但地方经济发展和财政收入仍对其经营产生重要影响。
   • 地方经济和财政状况不佳可能引发城投企业信用风险，影响其债券估值。

关键信息

省级行政区经济运行情况

地级市经济运行情况

华北地区

• 河北省：GDP总量3.51万亿元，增速6.8%；GDP增速前两位为张家口（7.6%）、唐山（7.3%）。
• 山西省：GDP总量1.7万亿元，增速6.2%；GDP增速前三位为太原（6.6%）、晋城（6.5%）、朔州（6.5%）。
• 内蒙古自治区：GDP总量1.72万亿元，增速5.2%；GDP增速前两位为乌海（9.5%）、兴安盟（7.1%）。

东北地区

• 黑龙江省：GDP总量1.36万亿元，增速4.2%；GDP增速前两位为齐齐哈尔（6.0%）、绥化（6.0%）。
• 吉林省：GDP总量1.17万亿元，增速3.0%；GDP增速最高为长春（3%）。
• 辽宁省：GDP总量2.49万亿元，增速5.5%；GDP增速前两位为盘锦（8.0%）、营口（7.0%）。

华东地区

• 江苏省：GDP总量9.96万亿元，增速6.1%；GDP增速前两位为南京（7.8%）、宿迁（7.0%）。
• 浙江省：GDP总量6.24万亿元，增速6.8%；GDP增速前三位为舟山（9.2%）、丽水（8.3%）、温州（8.2%）。
• 安徽省：GDP总量3.71万亿元，增速7.5%；GDP增速前两位为滁州（9.7%）、亳州（9.4%）。
• 福建省：GDP总量4.24万亿元，增速7.6%；GDP增速前两位为宁德（9.2%）、莆田（8.1%）。
• 江西省：GDP总量2.48万亿元，增速8.0%；GDP增速前两位为赣州（8.5%）、景德镇（8.0%）。
• 山东省：GDP总量7.11万亿元，增速5.2%；GDP增速前三位为日照（7.2%）、济南（7.0%）、青岛（6.5%）。

中南地区

• 河南省：GDP总量5.43万亿元，增速7.0%；GDP增速最高为焦作（8.0%）。
• 湖北省：GDP总量4.58万亿元，增速7.5%；GDP增速前三位为黄石（8.2%）、宜昌（8.1%）、咸宁（8.1%）。
• 湖南省：GDP总量3.98万亿元，增速7.6%；GDP增速前两位为衡阳（8.1%）、娄底（8.1%）。
• 广东省：GDP总量10.77万亿元，增速6.2%；GDP增速前两位为阳江（8.2%）、东莞（7.4%）。
• 广西壮族自治区：GDP总量2.12万亿元，增速6.0%；GDP增速最高为贺州（11.8%）。
• 海南省：GDP总量5308.9亿元，增速5.8%；GDP增速最高为海口（7.5%）。

西南地区

• 四川省：GDP总量4.66万亿元，增速7.5%；GDP增速前三位为绵阳（13.6%）、南充（13.3%）、自贡（13.0%）。
• 贵州省：GDP总量1.68万亿元，增速8.3%；GDP增速最高为遵义（9.7%）。
• 云南省：GDP总量2.32万亿元，增速8.1%；GDP增速最高为丽江（9.9%）。
• 西藏自治区：GDP总量1697.8亿元，增速8.1%；GDP增速均高于7.9%。

西北地区

• 陕西省：GDP总量2.58万亿元，增速6.0%；GDP增速前三位为安康（7.9%）、榆林（7.1%）、西安（7.0%）。
• 甘肃省：GDP总量8700.1亿元，增速6.3%；GDP增速最高为兰州（7.5%）。
• 青海省：GDP总量1.58万亿元，增速6.5%；GDP增速最高为西宁（8.0%）。
• 宁夏回族自治区：GDP总量3454.0亿元，增速6.2%；GDP增速最高为中卫（8.0%）。
• 新疆维吾尔族自治区：GDP总量1.08万亿元，增速6.2%；GDP增速最高为克拉玛依（10.4%）。

风险提示

1. 地方政府债务监管收紧：可能导致融资平台偿债能力下降。
2. 融资平台负面事件：可能引发债券估值波动。
3. 信用风险事件：可能加剧避险情绪，扩大信用利差。

结论

2019年，全国各省经济和财政状况差异较大，经济实力较强的地区在GDP和财政收入方面表现更为突出。同时，部分省份和地级市面临GDP和财政收入增速放缓甚至负增长的风险，对城投企业及地方债投资构成挑战。报告强调了经济与财政状况对地方债务和城投企业的影响，并提醒投资者注意潜在的信用风险和债务监管风险。