20180314-东吴证券-固收专题_31+334_2017年省级_地市经济财政全景图_31页_3mb

2017年省级、地市经济财政全景图总结

核心内容

本报告分析了2017年全国31个省级行政区和334个地级行政区的经济运行情况，重点聚焦于GDP总量及增速、一般公共预算收入及增速、政府性基金预算收入及增速，以及地方政府债务情况。通过对这些数据的梳理，旨在为城投债投资提供参考，揭示不同地区的经济发展水平和财政状况，以及这些因素对城投企业信用资质的影响。

主要观点

1. 地方经济与财政状况对城投债信用资质有显著影响：

   • 城投债发行人所在地区的GDP增速、财政收入水平和政府支持力度是决定其信用资质的重要因素。
   • 2017年，由于地方政府债务风险整治和“城投信仰”趋弱，这些宏观因素对城投债信用的影响可能有所减弱，但仍是投资决策中不可忽视的部分。

2. 城投债评级调整的主要原因：

   • 不利因素包括：债务压力大（17家）、营业收入与盈利水平下降（16家）、经营财务压力大（12家）、经济指标下降（11家）、现金流压力大（7家）等。
   • 有利因素包括：经济发展与财政收入增加（102家）、财政补贴与资产注入（99家）、营业收入与利润增加（44家）、未来收益稳定（4家）等。

3. 地方经济分化明显：

   • GDP总量：广东、江苏、山东、浙江、河南为前五名，而甘肃、海南、宁夏、青海、西藏为后五名。
   • GDP增速：贵州、西藏、云南、重庆、江西为前五名，吉林、辽宁、内蒙古、天津、甘肃为后五名。
   • 一般公共预算收入：广东、江苏、上海、山东、浙江为前五名，甘肃、海南、宁夏、青海、西藏为后五名。
   • 政府性基金预算收入：江苏、浙江、广东、山东、北京为前五名，而黑龙江、内蒙古、青海、宁夏、西藏为后五名。

关键信息

省级行政区经济运行整体情况

GDP总量及增速

• GDP总量前五位：广东、江苏、山东、浙江、河南
• GDP总量后五位：甘肃、海南、宁夏、青海、西藏
• GDP增速前五位：贵州、西藏、云南、重庆、江西
• GDP增速后五位：吉林、辽宁、内蒙古、天津、甘肃

一般公共预算收入

• 收入总量前五位：广东、江苏、上海、山东、浙江
• 收入总量后五位：甘肃、海南、宁夏、青海、西藏
• 收入增速前五位：山西、西藏、河北、新疆、海南
• 收入增速后五位：江苏、重庆、吉林、天津、内蒙古

政府性基金预算收入

• 收入总量前五位：江苏、浙江、广东、山东、北京
• 收入总量后五位：黑龙江、内蒙古、青海、宁夏、西藏
• 收入增速前五位：云南、浙江、河北、重庆、广东
• 收入增速后五位：海南、甘肃、辽宁、宁夏、上海

地级市经济运行整体情况

GDP及增速

• GDP总量下降：4个地级行政区划（海北藏族自治州、果洛藏族自治州、海南藏族自治州、武威）出现负增长。
• GDP增速下降：47个地级市的一般公共预算收入出现负增长，其中9个地级市连续两年负增长。

一般公共预算收入

• 收入总量下降：吉林、天津、内蒙古等省级行政区出现较大幅度负增长。
• 收入增速下降：多个地级市出现负增长，尤其在广西省、吉林省、江苏省、江西省、甘肃省表现突出。

地方政府债务情况

• 政府债务余额占GDP比率前五位：贵州、青海、云南、内蒙古、海南
• 政府债务余额占GDP比率后五位：江苏、北京、河南、广东、西藏

风险提示

1. 地方债务严监管：地方政府对城投公司的支持力度减弱，可能影响其融资能力和信用资质。
2. 评级方法变化：评级公司可能调整评级标准，对城投债产生影响。
3. 城投公司转型加速：信用资质分化加剧，部分企业可能面临更大风险。

地区分析

华北地区

• 河北省：唐山、石家庄、沧州、邯郸、保定GDP总量较高，石家庄、秦皇岛GDP增速最快。
• 山西省：太原GDP总量最高，吕梁、太原、朔州GDP增速较快。
• 内蒙古自治区：鄂尔多斯、包头、呼和浩特GDP总量较高，乌海、赤峰、乌兰察布一般公共预算收入出现负增长。

东北地区

• 黑龙江省：哈尔滨、大庆GDP总量较高，七台河、绥化、大庆GDP增速较低。
• 吉林省：长春GDP总量最高，但多数地级市一般公共预算收入出现负增长。
• 辽宁省：大连、沈阳GDP总量较高，铁岭、阜新GDP增速较低。

华东地区

• 江苏省：苏州、南京、无锡GDP总量较高，盐城、扬州、宿迁出现负增长。
• 浙江省：杭州、宁波GDP总量最高，丽水、舟山、金华GDP增速较低。
• 安徽省：合肥、芜湖、马鞍山GDP总量较高，淮北、池州、黄山一般公共预算收入增速较低。
• 福建省：泉州、福州、厦门GDP总量较高，南平、宁德、莆田一般公共预算收入增速较低。
• 江西省：南昌、赣州、九江GDP总量较高，吉安、萍乡、抚州一般公共预算收入增速较低。
• 山东省：青岛、烟台、济南GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入均实现正增长。

中南地区

• 河南省：郑州、洛阳、南阳GDP总量较高，所有地级市GDP增速均在6.5%以上。
• 湖北省：武汉、襄阳、宜昌GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 湖南省：长沙、常德、岳阳GDP总量较高，张家界、邵阳、岳阳一般公共预算收入增速较低。
• 广东省：广州、深圳GDP总量突破万亿，所有地级市一般公共预算收入均实现正增长。
• 广西壮族自治区：南宁、柳州GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 海南省：海口、三亚、儋州GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。

西南地区

• 四川省：成都、绵阳、德阳GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 贵州省：贵阳、遵义GDP总量较高，所有地级市GDP增速均在11%以上。
• 云南省：昆明、曲靖、玉溪GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 西藏自治区：拉萨GDP总量最高，所有地级市一般公共预算收入增速均在19%以上。

西北地区

• 陕西省：西安、榆林、咸阳、宝鸡GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 甘肃省：兰州GDP总量最高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 青海省：西宁、海东GDP总量较高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 宁夏回族自治区：银川GDP总量最高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。
• 新疆维吾尔族自治区：乌鲁木齐GDP总量最高，所有地级市一般公共预算收入增速均在10%以上。

其他地区

• 自治州、地区、盟：云南、新疆、四川、青海、内蒙古等地的自治州、地区、盟的GDP及财政收入情况也存在显著差异，部分地区的财政收入增速为负。

总结

2017年，全国各地区的经济运行情况呈现明显的分化趋势，部分省份和地级市面临GDP增速放缓、财政收入下降等问题。这些变化对城投债的信用资质产生了重要影响，特别是在经济下行和财政压力较大的地区，城投债的风险可能增加。随着地方政府债务风险整治的推进，“城投信仰”逐渐减弱，因此，投资者在决策时需更加关注地方经济和财政的实际情况。