20200610-华泰证券-挖掘机月报_5月挖机同增68_全年预期乐观_6页_653kb

报告摘要

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告发布于2020年6月10日，主要分析机械设备及工程机械Ⅱ行业的市场动态与投资前景。报告指出，2020年5月挖掘机销量同比增长68%，全年国内市场预期乐观，同时对出口市场保持谨慎态度。行业整体受益于逆周期投资政策，基建相关品种表现尤为突出。报告推荐三一重工、柳工、恒立液压，并建议关注徐工机械。

主要观点

1. 挖掘机行业数据表现强劲

5月销量：3.17万台，同比增长68%。
1-5月累计销量：14.58万台，同比增长19%。
细分市场增长：
- 小挖销量1.78万台，同比增长84%。
- 中挖销量7,559台，同比增长70%。
- 大挖销量4,147台，同比增长59%。
出口市场：5月出口销量2,223台，同比增长3.3%，但全年预期仍谨慎。

2. 市场预期乐观

国内需求恢复：受益于市政工程、新农村建设和大型基建项目开工。
环保政策推动：部分中东部地区执行国四标准，加速老旧设备淘汰。
开机时长：5月平均工作时长155小时，同比与环比持平，显示行业活跃度提升。

3. 政策与投资环境改善

逆周期调节：政府加大政策力度，1-5月新增专项债2.15万亿元，基建投资有望逐步改善。
基建投资增速：1-4月基建投资同比增速回升，显示政策对行业支持力度增强。

4. 国产龙头竞争力提升

估值优势：国内主机厂2020年PE均值为9.8倍，显著低于卡特彼勒（21.4倍）和小松（17.37倍）。
业绩增长：国产龙头公司如三一重工、柳工、恒立液压受益于行业集中度提升和盈利能力修复，业绩仍有增长空间。

5. 推荐与关注标的

重点推荐：
- 三一重工（买入）
- 柳工（买入）
- 恒立液压（增持）
建议关注：徐工机械

关键信息

行业评级

机械设备：增持（维持）
工程机械Ⅱ：中性（维持）

公司估值水平

三一重工：2020年PE预测为12.37倍，P/B预测为3.01倍。
柳工：2020年PE预测为7.86倍，P/B预测为0.85倍。
恒立液压：2020年PE预测为42.93倍，P/B预测为9.88倍。
主机厂均值：2020年PE预测为9.75倍，P/B预测为1.60倍。
海外均值：2020年PE预测为21.42倍，P/B预测为3.04倍。

风险提示

基建与房地产投资不及预期
原材料价格大幅波动
行业竞争环境恶化

行业与公司评级说明

行业评级体系

增持：行业股票指数超越沪深300指数
中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系

买入：股价超越沪深300指数20%以上
增持：股价超越沪深300指数5%~20%
中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%
减持：股价弱于沪深300指数5%~20%
卖出：股价弱于沪深300指数20%以上

联系信息

黄波：研究员，执业证书编号S0570519090003，电话0755-82493570，邮箱huangbo@htsc.com
李倩倩：研究员，执业证书编号S0570518090002，邮箱liqianqian013682@htsc.com
关东奇来：研究员，执业证书编号S0570519040003，电话021-28972081，邮箱guandongqilai@htsc.com
时或：联系人，电话021-28972071，邮箱shiyu013577@htsc.com

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