远东资信-新订单加速扩张，供需差继续收窄——2020年8月官方PMI点评-2020.8-9页_479kb

2020年8月官方PMI点评总结

核心内容

2020年8月，中国制造业PMI为 51.0%，较上月微降0.1个百分点，但连续6个月保持扩张。新订单指数为 52.0%，连续4个月上升，表明国内市场需求持续回暖。新出口订单指数为 49.1%，连续4个月回升，接近荣枯线，显示外需修复迹象。生产指数为 53.5%，较上月下降0.5个百分点，但仍在扩张区间。整体来看，制造业PMI保持稳定，经济复苏态势延续。

主要观点

1. 内需持续发力，外需逐步修复

• 新订单指数连续4个月上升，显示内需强劲，对经济的先行影响最大，权重为30%。
• 新出口订单指数连续4个月回升，尽管仍处于收缩区间，但接近荣枯线，表明外需正在逐步恢复。
• 财政政策方面，2万亿元直达资金已形成支出，地方政府债券发行放量，有助于稳定内需。
• 货币政策保持定力，LPR连续4个月不变，但央行仍可能适时调整流动性。

2. 企业规模分化加剧

• 大型企业PMI保持稳定，继续扩张。
• 中型企业PMI加速扩张，显示中型企业复苏势头良好。
• 小型企业PMI持续下降，收缩加速，抗风险能力较弱。

3. 价格指数持续上涨

• PMI出厂价格指数为 53.2%，较上月上升1个百分点，表明产品价格持续上涨。
• 主要原材料购进价格指数为 58.3%，连续4个月扩张，原材料成本上升。
• 预计 PPI（工业生产者价格指数）环比将继续上涨，反映制造业成本压力加大。

4. 就业形势依然严峻

• 制造业从业人员指数为 49.4%，连续4个月收缩，就业压力依然存在。
• 非制造业从业人员指数为 48.3%，连续24个月处于收缩区间。
• 高校毕业生人数创历史新高，叠加经济复苏缓慢，就业市场仍面临挑战。

关键信息

1. PMI分项指数变化

2. 国际经济环境

• 美国制造业PMI初值为 53.6%，连续两个月扩张，非农就业增加，失业率回落。
• 欧元区制造业PMI初值为 51.7%，小幅下降，但仍在扩张区间。
• 日本制造业PMI为 46.6%，连续16个月收缩，经济复苏存在不确定性。

3. 政策支持与展望

• 财政政策：1.7万亿元直达资金持续落地，地方政府债券发行放量，有利于扩大内需。
• 货币政策：央行保持定力，LPR不变，但可能通过公开市场操作或MLF调整流动性。
• 未来挑战：
  • 北半球秋冬季疫情防控形势可能恶化。
  • 国际环境存在不确定性，中美关系持续紧张，但欧美经济复苏将利好出口。
  • 就业市场压力依然较大，需关注高校毕业生就业情况。

结论

2020年8月，中国制造业PMI保持扩张，内需持续回暖，外需逐步修复，政策支持有效。然而，小型企业收缩加速，就业形势严峻，价格指数上涨反映成本压力。未来，制造业能否持续扩张，将取决于全球抗疫成果、国内政策落地效果及国际环境变化。