20170801-兴业证券-政策追踪_下半年金融监管_稳中有进_15页_487kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要围绕2017年下半年的国内外宏观经济形势、金融监管动态、货币政策走向及国际政治经济事件，分析市场走势与政策影响。内容涵盖政策解读、市场反应、关键数据及未来预期，旨在为投资者提供决策参考。

国内经济分析

货币政策

• 流动性管理：央行在6月开始净投放资金，缓解市场对金融监管的担忧。MPA考核前的流动性操作显示出“削峰填谷”的基调，维持市场流动性紧平衡。
• 公开市场操作：7月央行公开市场有7500亿逆回购到期，且本月月中有2875亿MLF到期。MLF利率在2.85%至3.20%之间波动，显示出央行在控制市场利率方面的灵活性。
• 货币政策趋势：随着金融监管的加强，市场开始为流动性与风险定价，货币政策难有明显放松。

金融监管

• 监管框架建设：银监会提出年内出台18项新制定或修订的监管制度，显示出监管层在构建新监管体系上的决心。
• 监管协调：人民银行、银监会、证监会、保监会等多个监管机构强调加强监管协调，防范系统性金融风险。
• 重点监管领域：
  • 债转股：推动落地，支持去产能和去杠杆。
  • 不良贷款处置：加大核销力度。
  • 房地产与地方政府融资规范：限制过度融资行为。
  • 保险业改革：防止保险机构异化为融资平台，强化公司治理。

改革动态

• 国企改革：国务院发布《中央企业公司制改制工作实施方案》，要求2017年底前完成改制。
• 债转股：发改委发布相关通知，鼓励设立专项基金推进市场化债转股。
• 创新驱动战略：强化创新创业平台建设，发展新兴产业，推动经济转型。

国际经济分析

美联储政策

• 加息预期下降：7月会议声明偏鸽，市场对年内加息预期降至39.7%，12月加息概率低于50%。
• 缩表预期升温：声明暗示9月可能开启缩表，缩表可能在下一次加息前进行。
• 政策分歧：联储内部对加息和缩表存在分歧，但整体偏向谨慎。

欧元区与日本

• 欧央行：内部对退出QE存在分歧，但整体倾向谨慎。秋季是退出QE的关键时点，德拉吉可能在Jackson Hole年会上给出更多细节。
• 日本央行：悄然降低购债上限至45万亿日元，表明其在逐步退出宽松政策。同时强调需继续支持物价上涨，避免市场动荡。

其他新兴市场

• 哥伦比亚、巴西、南非、秘鲁等国均下调基准利率，以应对经济压力和外部不确定性。

国际政治与经济事件

特朗普新政进展

• 医改失败：特朗普政府推动的医改法案最终被参议院否决，表明政策推进困难。
• 减税与债务上限：减税可能成为后续政策重点，但受制于党派分歧。债务上限问题或将提上日程，可能引发政府停摆风险。
• 白宫人事变动：特朗普解职新闻主任Scaramucci，显示其与共和党建制派的矛盾加剧。

朝鲜试射导弹

• 朝鲜于7月28日再次试射导弹，推测为洲际弹道导弹（ICBM）级。美韩军方讨论军事应对选项，特朗普对朝鲜问题表示失望。

重要数据与市场动态

下周重要数据预告

• 美国：个人收支、PCE平减指数、制造业PMI、ISM制造业PMI、非农就业数据等。
• 欧元区：PPI、零售数据等。
• 日本：消费者信心指数、劳工现金收入等。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对大盘的涨跌幅为基准。
• 评级分类：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 分析师：

  • 王涵 S0190512020001
  • 贾潇君 S0190512070005
  • 王轶君 S0190513070008
  • 王连庆 S0190512090001
  • 卢燕津 S0190512030001
  • 段超 S0190516070004

• 研究助理：

  • 喻坤、肖金川

• 销售经理联系方式：

  • 上海地区：盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维等
  • 北京地区：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞等
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽等
  • 国际地区：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云等

• 私募及企业客户负责人：刘俊文

• 港股销售团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、孙博轶等

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