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维生素原料药价格持续上涨 ——医药行业2014年04月月报总结

核心内容概述

2014年4月，医药板块整体下跌6.68%，其中医疗器械和医疗服务板块跌幅较大，分别为-11.36%和-10.64%。医药板块在经历了2013年12月至2014年2月三个月的上涨后，进入调整阶段。尽管如此，部分优质个股表现强劲，如上海莱士涨幅达22.36%。整体来看，医药板块在宏观经济不明朗的背景下仍具备比较优势。

主要观点与关键信息

原料药价格走势

• 维生素价格上涨：由于巴斯夫甲基丁烯醛工厂火灾事故，导致柠檬醛供应紧张，从而提振了维生素市场。其中，饲料级维生素A价格同比上涨56.78%，维生素E价格相对稳定，泛酸钙价格同比上涨159.09%。
• 市场集中度提升：泛酸钙产能扩大，但供应商减少，市场集中度上升，生产成本提高促使厂家从过度竞争转向共赢。
• VA市场格局：VA市场主要由帝斯曼、巴斯夫、安迪苏、新和成、金达威和浙江医药等企业主导，其中帝斯曼和巴斯夫占比较大，安迪苏可能逐步退出市场，缓解VA产能过剩问题。
• 中药材价格波动：党参价格持续下跌，同比跌幅达66.67%，三七价格也出现大幅下滑，市场对后市保持谨慎态度。

行业估值及整体判断

• 医药板块估值偏高：截至2014年4月26日，申万医药生物板块估值为34.2倍，高于其他多个板块。
• 业绩增长支撑：2014年1-3月，医药制造业主营业务收入同比增长13.7%，利润总额同比增长14.0%，利润增速略高于收入增速，显示行业盈利能力增强。

投资策略

• 关注优质个股：建议持续关注营收增长稳定、有业绩支撑的龙头企业，以及受益于政策调整的个股。
• 重点行业：医疗器械和医疗服务板块未来并购重组活跃度提升，受益于政策支持和市场需求增长。
• 政策利好：政府鼓励民营资本进入医疗服务领域，非公立医疗机构纳入医保定点范围，推动行业健康发展。

重要政策资讯

• 县级公立医院改革：2014年4月4日召开县级公立医院综合改革电视电话会议，中央财政将给予试点县补助，改革有望逐步推进。
• 社会办医支持：鼓励社会资本进入医疗领域，允许医师多点执业，非公立医疗机构纳入医保定点范围。
• 健康服务业发展：多地政府出台政策支持健康服务业发展，包括养老、医疗等领域。

风险提示

1. 招标政策变化可能导致行业不确定性。
2. 原材料价格大幅上涨可能影响企业成本和利润。

医药行业股票池（部分精选）

总结

2014年4月医药行业面临价格调整和政策支持的双重影响。原料药价格上涨主要由巴斯夫事故引发，对维生素市场形成支撑。医疗器械和医疗服务板块因政策利好和市场需求增长，成为未来关注重点。同时，中药材价格受市场供需和政策影响，部分品种价格持续下跌，需谨慎对待。整体来看，医药板块估值偏高，但优质个股仍具备较强的投资价值。