20231008-德邦证券-煤炭行业周报_煤价偏强运行_焦炭去产能开启_17页_1mb

煤炭行业周报分析总结

1 市场表现与价格动态

• 动力煤价格强势反弹：秦皇岛Q5500平仓价回升至1000元/吨，单日涨幅达173%；港口调入量大幅下降，铁路运量缩减2406%。
• 炼焦煤价持平：京唐港主焦煤库提价2480元/吨，长协价格稳定；焦企开工率维持高位，利润修复带动采购需求。
• 内外价差收窄：动力煤内外价差为7722元/吨，较上周收窄4082元；主焦煤内外价差扩大至-33286元/吨。
• 下游需求分化：非电需求（如化工、建材）表现较好，但电厂日耗回落，库存高位致采购积极性不高。

2 供需结构与政策变化

• 供应端：安全检查频繁，国庆期间煤矿事故频发，大秦铁路秋季检修开启，供给弹性弱化；蒙煤通关高位，澳煤出口同比下降。
• 需求结构：”金九银十“开工旺季支撑非电需求，但电厂库存维持高位，长协拉运为主；焦钢需求仍稳，铁水产量24701万吨，同比增幅明显。
• 政策影响：中办国办发文强化安全生产监管；印度进口煤禁令要求电厂满负荷运行，支撑外矿需求；俄罗斯弹性关税上调抑制进口增量。

3 投资建议（评级：优于大市）

焦炭板块弹性

• 供给端：焦煤阶段性供给瓶颈（澳蒙出口受限，43米焦炉退出将优化供给）；焦炭盈利修复空间大，建议关注：
  • 焦炭：中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份
  • 焦煤：潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤

长期分红潜力

• 经营稳健的高分红龙头，分红率具备提升空间，建议关注：
  • 中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际

下一周期潜力标的

• 广汇能源（LNG+煤炭）、华阳股份（低估值高弹性）、昊华能源（化工+煤炭布局）

4 风险提示

• 宏观复苏不及预期；
• 进出口政策突发变化（如澳煤制裁、中俄进口替代）；
• 原油价格下行拖累煤化工产品价格。