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业绩稳步增长，三大战略新兴业务不断开拓

核心内容

2018年前三季度，公司实现营业收入17.96亿元，同比增长 41.60%，归母净利润2.61亿元，同比增长 36.14%，接近业绩预告中值。公司扣除非经常性损益后的净利润为2.54亿元，同比增长 36.96%。预计2018年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元-4.58亿元，同比增长 20%-60%。

主要观点

• 业务增长显著：公司主营的金融、物流、新零售行业系列产品销售表现良好，带动整体业绩提升。
• 研发投入加大：研发费用同比增长 35.86%，主要由于研发人员增加和对外技术合作项目增多。
• 战略新兴业务拓展：
  • 金融业务：重点发展银行网点转型系列产品及关键模块，推进软件平台和核心算法研发。
  • 物流业务：提升末端配送市场份额，加强物流信息化和自动化产品解决方案的市场开拓。
  • 新零售业务：初步构建智能微超、零售自提柜、智能货柜等产品线，并加强识别、软件算法等技术研究。
• 规模化生产与交付能力增强：三大战略新兴业务在规模化生产和交付方面取得显著进展。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.62元、0.80元、1.00元。
• 风险提示：业务进展不达预期、业绩不达预期、竞争加剧。

股价表现

• 收盘价：16.9元（2018年10月26日）。
• 一年波动：最低10.68元，最高19.44元。
• 近3月换手率：92.11%。
• 收益涨幅：
  • 一个月：3.7%
  • 三个月：12.97%
  • 十二个月：60.42%

财务摘要

• 资产负债表：

  • 流动资产：从2016年的1923百万元增长至2020年的6470百万元。
  • 非流动资产：稳定在2120百万元左右。
  • 负债合计：从2016年的1235百万元增加至2020年的1946百万元。
  • 股东权益：从2016年的2404百万元增长至2020年的3868百万元。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流：2018年为-194百万元，但2019年预计为903百万元。
  • 投资活动现金流：2018年为-16百万元，2019年为-12百万元。
  • 筹资活动现金流：2018年为-719百万元，2019年为-143百万元。
  • 现金净增加额：2018年为-929百万元，2019年为748百万元。

• 主要财务比率：

  • 成长能力：营业收入增长率逐年变化，2018年为48.4%。
  • 获利能力：毛利率和净利率略有下降，但ROE持续提升。
  • 偿债能力：资产负债率有所上升，但流动比率和速动比率保持稳定。
  • 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率提升。

估值分析

• 估值比率：P/E和P/B持续下降，显示估值逐步走低。
• EV/EBITDA：从2016年的28.26倍下降至2020年的12.4倍。

总结

公司2018年前三季度业绩稳步增长，归母净利润同比增长 36.14%，主要得益于金融、物流和新零售行业的良好表现。研发投入持续增加，推动战略新兴业务的发展，提升了规模化生产和交付能力。分析师维持“推荐”评级，预计公司未来三年EPS稳步上升，从0.62元增长至1.00元。尽管存在一定的市场风险，但公司财务状况稳健，估值逐步走低，显示出一定的投资吸引力。