20171026-光大证券-新北洋-002376.SZ-业绩符合预期_金融与物流应用持续推进_6页_784kb

新北洋（002376.SZ）总结

核心内容

新北洋（002376.SZ）是一家专注于计算机行业的公司，其三季报显示公司前三季度业绩符合预期，收入和利润均实现增长。公司正积极拓展金融与物流领域的应用，展现出良好的增长潜力。

业绩分析

三季报数据

• 前三季度营收：12.68亿元，同比增长19.2%
• 前三季度净利润：1.92亿元，同比增长38.3%
• 第三季度营收：4.78亿元，同比增长23.2%
• 第三季度净利润：5742万元，同比增长4.7%

毛利率变化

• 前三季度综合毛利率：40.2%，同比下降1.5个百分点
• 第三季度综合毛利率：36.7%，同比下降5.9个百分点
• 毛利率下滑主要由于收入结构变化，高毛利率的STM模板收入占比下降

费用率分析

• 期间费用率：26.6%，与去年同期基本持平
• 销售费用率：6.2%，同比下降1.8个百分点
• 管理费用率：18.5%，同比上升1.1个百分点，主要由于研发费用增长42.1%

业务发展

金融领域

• 在银行STM关键模块采购后，其他银行已产生批量订单
• 公司在金融领域的应用持续拓展，成为高增长低估值的优质标的

物流领域

• 物流柜市场拓展顺利，包括国内外新客户
• 分拣设备和计泡机等新产品如期上市，带来新增长点

资金投入

• 公司计划募资4.2亿元用于自助服务终端产品的研发与生产技改项目
• 已获证监会审核通过，增发底价为11.94元/股，接近现价

投资建议

• 目标价：15.60元（6个月）
• 评级：增持
• EPS预测：
  • 2017E：0.49元
  • 2018E：0.64元
  • 2019E：0.83元
• 净利润预测：
  • 2017E：3.26亿元
  • 2018E：4.28亿元
  • 2019E：5.51亿元

财务指标预测

风险提示

• STM市场银行采购不达预期
• 物流领域新产品推进不达预期

市场数据

• 总股本：6.31亿股
• 总市值：78.05亿元
• 一年最低/最高价：11.80元 / 14.90元
• 近3月换手率：43.57%

分析师信息

• 姜国平：复旦大学管理学硕士，中国科学技术大学管理信息系统专业本科，4年国际IT咨询公司工作经验，3年计算机行业研究经验，自2014年加盟光大证券
• 卫书根：上海交通大学计算数学硕士，自2015年从事计算机互联网方向研究

投资建议历史表现

估值方法与局限性说明

• 本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

版权声明

• 本报告的版权仅归光大证券股份有限公司所有
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用