20180815-招银国际-7月份中国经济数据点评_零售和基建投资增速继续下滑_4页_913kb

7月份中国经济数据总结

核心内容

2018年7月中国经济数据整体表现疲软，工业产出、固定资产投资和零售增速均低于预期，反映出经济下行压力持续存在。面对内忧外患，包括中美贸易摩擦和国内政策调整，招银国际将全年GDP增速预测从6.7%下调至6.6%，并下调固定资产投资和零售增速的预测。

主要观点

• 经济增速放缓：7月份主要经济指标增速普遍放缓，显示经济内生动力不足，外部不确定性加剧。
• 政策微调效果有限：尽管政府出台了多项稳增长政策，如加快基建审批、增加地方债发行等，但这些措施短期内难以显著提振经济。
• 消费疲软：社会消费品零售总额增速降至8.8%，扣除通胀因素后进一步下滑至6.5%，为近年来最低水平。汽车销售同比小幅下滑，但受益于进口车关税优惠有所缓解。
• 基建投资放缓：基建投资增速从上半年的7.3%降至5.7%，尽管增速下滑速度放缓，但受融资渠道和项目数量限制，反弹空间有限。
• 制造业和房地产投资稳中有升：制造业投资增速加快至7.3%，房地产投资增速提升至10.2%，显示部分行业仍具增长潜力。

关键信息

7月份主要经济指标

行业表现

• 采矿业：同比增长1.3%，较6月下降1.4个百分点。
• 制造业：同比增长6.2%，较6月加快0.2个百分点。
• 专用设备制造业：同比增长11.2%。
• 计算机、通信和电子设备制造业：同比增长13.5%。

政策与预期

• 政策调整：政府出台多项稳基建措施，包括加快审批、增加债券发行、扩大贷款等，但效果有限。
• GDP预测：全年GDP增速预测下调至6.6%。
• 消费预测：社会消费品零售总额年增长预测下调至9.6%。
• PPI走势：7月PPI同比增长4.6%，较6月略有放缓。

其他重要数据

• 出口：以美元计同比增长12.2%。
• 进口：以美元计同比增长27.3%。
• 贸易顺差：28.1亿美元。
• M2增速：8.5%。
• 新增人民币贷款：1,450亿元。
• 社会融资规模增量：1,040亿元。

未来展望

• 下行风险：可支配收入增长放缓、雨季延长及自然灾害频发可能继续拖累经济增长。
• 政策空间：尽管政策微调已出现，但边际改善有限，未来需关注政策宽松的可能性。
• 结构性问题：消费和基建投资仍是主要拖累因素，制造业和房地产投资或成为支撑力量。

分析员信息

• 丁文捷博士
  • 电话：(852)39000856
  • 邮件：dingwenjie@cmbi.com.hk

投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：招银国际未给予投资评级。

免责声明

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