医药行业：2021年9月投资月报，左侧布局机会颇多，理性分析政策影响-20210906-兴业证券-21页_1mb

医药生物行业9月投资策略与重点公司总结

核心内容

本报告为兴证医药小组发布的9月份医药行业投资策略，分析了8月份医药板块的表现，评估了行业政策对市场的影响，并提出了9月份的推荐组合。重点推荐的公司涵盖医疗服务、医疗器械、CRO及创新药等领域，同时关注了部分被忽视的细分赛道。

主要观点

• 行业政策：近期政策并未对医药行业造成实质性利空，更多是情绪影响。部分政策如IVD集采和疫苗相关管理，反而为行业带来长期利好。
• 市场表现：8月份医药板块整体表现不佳，中信医药指数下跌9.26%，跑输沪深300指数9.14个百分点。
• 投资策略：建议投资者从“赛道+个股”角度进行配置，关注估值合理的优质赛道和具备专精特新潜力的细分领域企业。
• 推荐组合：分为稳健配置组合和积极进取组合，分别推荐了具备稳定增长和高成长潜力的公司。

关键信息

重点公司及推荐理由

8月医药板块表现

• 整体表现：8月沪深300指数下跌0.12%，中信医药指数下跌9.26%，跑输沪深300指数9.14个百分点。
• 个股表现：137只个股上涨，其中延安必康、富祥药业、天宇股份等涨幅居前；256只个股下跌，其中康泰医学、康希诺-U、鹿得医疗等跌幅居前。

行业政策与公告

• 行业政策：部分政策如IVD集采和疫苗管理，并未对行业造成明显负面影响，反而在长期来看有利于行业的发展。
• 公司公告：包括多个公司发布了半年报点评、激励计划、股权收购及新产品研发进展等信息，如爱尔眼科的股权收购、恒瑞医药的临床试验批准、药明康德的激励计划调整等。

盈利预测与估值

• 盈利预测：重点公司2021年与2022年的EPS预测数据如下（单位：元）：
  • 爱尔眼科：21E 0.41，22E 0.53
  • 恒瑞医药：21E 1.10，22E 1.26
  • 迈瑞医疗：21E 6.71，22E 8.11
  • 药明康德：21E 1.59，22E 2.09
  • 药石科技：21E 2.59，22E 2.17
  • 智飞生物：21E 7.34，22E 6.95
  • 金域医学：21E 3.46，22E 3.03
• 估值水平：截至2021年8月31日，医药板块估值为32.80倍（TTM，整体法剔除负值），估值溢价率总体呈上升趋势。

投资建议

• 稳健配置组合：关注爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德等具备稳定增长和合理估值的公司。
• 积极进取组合：关注金域医学、药石科技、智飞生物、贝达药业、艾德生物等具备高成长潜力的公司。
• 风险提示：需警惕行业政策超预期变化、板块比较优势弱化等风险。

行业趋势与前景

• CXO赛道：仍是投资者的优先选择，部分标的已回调至合理区间，未来增长可期。
• 生命科学上游产业：具备“卖水人”特性，行业成长确定性高，国产替代迎来窗口期。
• 原料药领域：价格趋于稳定，部分品种如肝素价格有所下降，但整体供需关系稳定，未来价格波动可能性低。

总结

本报告强调在当前医药行业政策与市场情绪背景下，投资者应理性布局，关注估值合理、业绩稳定的龙头公司，同时挖掘具备高成长潜力的细分领域企业。建议在调整中逢低加仓，保持对高光赛道和专精特新企业的关注，以实现超额收益。