20220227-华鑫证券-电力设备行业周报_TOPcon电池产业化加速推进_关注布局领先企业_18页_1mb

报告摘要

电力设备行业周报总结：TOPcon电池产业化加速推进，关注布局领先企业

核心内容

本报告聚焦于电力设备行业中TOPcon电池的产业化进展，分析其技术优势、成本效益以及行业企业的布局情况。报告指出，TOPcon电池在转换效率、银浆耗量及设备投资成本方面优于传统PERC电池，且在性价比方面逐渐显现优势。同时，报告强调了N型TOPcon组件在降低度电成本方面的潜力，并指出其在国内外多个项目的应用效果。

主要观点

TOPcon电池技术优势明显：2021年TOPcon单晶电池平均转换效率达到24%，相较于2020年提升0.5个百分点，接近HJT的24.2%。相较于PERC P型单晶电池的23.1%，TOPcon具有显著优势。
成本与价格优势：TOPcon电池片使用高温银浆，正银单耗与PERC P型接近，且设备投资额为22万元/MW，同比下降18.5%，明显低于HJT的40万元/MW。N型TOPcon组件相比P型组件价格高0.1-0.15元/W，但成本仅高0.05元/W，具备溢价潜力。
量产临界点到来：2021年6月，隆基N型TOPcon电池效率达到25.21%，晶科随后将其提升至25.4%。多家企业如晶科能源、中来股份、钧达股份等已开始大规模布局TOPcon产能，预计2022年底TOPcon电池片产能将达到40-50GW。
行业政策支持：《“十四五”新型储能发展实施方案》和中央一号文件均支持光伏产业发展，推动农村光伏建设，促进新能源基地开发和多能互补模式。此外，国家能源局提出以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地建设思路。
市场表现强劲：上周电力设备板块涨幅为4.25%，排名申万一级子行业第1名，其中中来股份、天合光能等公司涨幅较大。
产业链价格稳定：硅料价格持稳微涨，硅片价格也有小幅上涨，但组件价格无明显涨势，整体市场仍处于观望状态。

关键信息

技术与成本对比

项目	PERC P型单晶电池	TOPcon单晶电池	HJT电池
转换效率（2021）	23.1%	24%	24.2%
银浆耗量（mg/片）	114.7（2019）	96.4（2021）	190（2021）
设备投资额（万元/MW）	19.4（2021）	22（2021）	40（2021）

N型TOPcon组件优势

功率提升：晶科Tiger Neo N型组件较P型组件可提升15-20W功率。
BOS成本下降：在内蒙古200MW项目中，BOS成本下降接近1.18%。
发电量增益：发电量增益约2%。
度电成本降低：在阿拉伯和西班牙项目中，度电成本分别下降6.2%和4.78%。

企业布局情况

公司名称	当前规划产能（GW）	进度
晶科能源	16	8GW项目已全面下线，合肥16GW项目在建
中来股份	17.5	计划在泰州新增1.5GW，山西新增16GW
钧达股份	8	捷泰科技计划建设16GW项目，分两期进行
正泰新能源	2	计划2022年一季度实现6GW组件，二季度实现2GW电池
无锡尚德	2	与先导智能、江苏微导合作建设2GW TOPCon工厂
天合光能	8	宿迁三期项目采用TOPCon工艺，预留接口
一道新能源	5	规划5GW TOPCon电池与3GW高效组件
中利集团	1	子公司规划1GW TOPCon及1GW HJT产能
安徽英发	7.5	一期3.75GW已投产，预留TOPCon升级路线
聆达股份	5	二期规划5GW TOPCon电池产能

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2022/2/25 股价	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	投资评级
603806. SH	美畅股份	66.27	1.12	1.87	2.79	59	35	24	推荐
300811. SZ	铂科新材	79.98	1.85	1.19	1.90	43	67	42	推荐
002132. SZ	恒星科技	5.7	0.10	0.11	0.45	57	52	13	推荐