20240623-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑增强_但基本面缺乏亮点_7页_578kb

石油沥青市场分析报告摘要

根据报告内容，分析师认为当前沥青市场面临的宏观环境整体较为复杂，各方信息综合来看，分化趋明显。现将核心观点及逻辑梳理如下：

市场分析与主要观点：

• 受成本端企稳反弹带动，近期沥青期货盘面虽呈现震荡反弹走势，但更多是跟随性行为，内生驱动偏弱。
• 国内沥青基本面维持供需双弱格局。供给方面，近期国内沥青装置开工率虽有一定降幅，但预计下周或因山东齐鲁石化、江苏新海等厂家复产，开工率可能小幅反弹；但炼厂利润整体偏低，难以激发增量供给。
• 需求表现持续偏弱，短期改善预估有限，主要受降雨及资金压力拖累：
  • 华南及西北降雨量减少或对部分施工带来利好预期；
  • 江淮、江南与长江中下游的集中降雨天气，对沥青项目施工产生明显扰动，刚需因此承压。
  • 再加上整体资金面偏紧，终端采购及基建投资延后的影响显著，多数区域需求难以提振。
• 库存方面，目前炼厂企业库存已连续数周处于高位持续累库趋势，社会库存略有下降，但整体库存压力仍存。

核心逻辑与判断：

• 多空交织但偏空：一方面，成本端原油价格企稳对ABU等沥青品种形成一定支撑；另一方面，沥青基本面缺乏实质性的利好演变，供需两端均有压力，市场多空双方点位分化。
• 深层矛盾在于：需求受天气以及资金紧张限制，价格上行空间受限明显；炼厂利润低迷进一步抑制主动复产意愿，阻止供给恢复；而库存累积尚未形成拐点信号，则在提示总行情中供需失衡状态仍在持续。

结论与建议：

• 市场短期走势仍胶着，虽有震荡反弹过程，但关键压力位置仍待突破。
• 操作上建议中短线投资者观望为主，等待方向性变化，谨慎操作或更适合当下行情。

投资建议：

• 单边中性偏空，短期震荡区间运行，建议观望，市场等待OLR是否有进一步改善迹象或油价突破方向变化。

华泰期货分析师就当前的供需动态提醒投资需更加谨慎应对。