20220314-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑减弱_沥青消费改善有限_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容

上周沥青期价呈现先涨后跌的走势，主要受到原油价格波动的影响。市场整体承压，因短期需求改善有限、库存逐步积累以及沥青生产利润下滑。

主要观点

• 价格走势：沥青期价在原油成本端的拉动下曾一度上涨，但随后因油价回落而下跌。
• 供给端：国内主要沥青炼厂开工率环比上升0.63%，至28.45%。华东、山东、东北和西北地区供应减少，而华北、华南地区供应稳中增加，西南地区供应稳定。预计未来一周山东、华东、华北地区供应将稳中增加。
• 需求端：国内沥青需求改善有限，主要受国际油价波动、贸易商及终端观望情绪影响，高价沥青也抑制了部分刚性需求的释放。
• 库存情况：国内沥青炼厂库存率上升至44.4%，社会库存率上升至42.3%，库存压力有所增加。
• 利润状况：沥青生产利润继续下滑，处于深度亏损区间，焦化利润明显优于沥青。
• 价差分析：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.770，较上周下跌0.085，表明沥青生产经济性较弱。
• 市场逻辑：原油价格波动较大，市场对俄罗斯供应损失的预期仍在调整。沥青价格此前上涨更多是受原油成本推动，油价回落导致沥青盘面面临下行压力，但原油市场趋势未逆转，短期可能维持高位，沥青下行空间有限。

关键信息

供应情况

• 当前开工率：72家主要炼厂开工率为28.45%。
• 未来预期：上海、扬子、伦特、凯意等炼厂有望转产或增加生产，预计山东、华东、华北地区供应稳中增加。
• 区域差异：华东、山东、东北、西北地区供应减少，华北、华南供应稳中增加，西南地区供应稳定。

需求情况

• 短期需求：改善有限，受天气和油价波动影响，终端观望情绪浓厚。
• 刚性需求：部分刚性需求受高价限制，难以释放。
• 套利需求：沥青基差走强抑制了套利需求。

库存情况

• 炼厂库存率：44.4%，环比上升0.67%。
• 社会库存率：42.3%，环比上升2.4%。

利润状况

• 沥青利润：继续下滑，处于深度亏损区间。
• 焦化利润：明显优于沥青。

价差分析

• 新加坡沥青与高硫燃料油比值：0.770，较上周下跌0.085。
• 华东-山东价差：呈现季节性波动，需关注区域供需变化。

策略建议

建议

• 中性偏多：基于原油市场趋势未逆转，短期沥青价格下行空间有限。

风险提示

• 原油价格大幅回落：可能对沥青价格造成明显下行压力。
• 沥青炼厂开工率大幅回升：可能加剧供应压力。
• 专项债发行进度不及预期：影响基建投资，进而影响沥青需求。
• 基建与道路投资力度不及预期：限制沥青终端需求释放。
• 国内遭遇极端天气：可能影响沥青需求和运输。

数据图表说明

• 图1-12：展示沥青期现市场价格、利润、基差、价差等关键指标，反映市场动态。
• 图13-32：提供沥青炼厂库存、开工率、进口量、出口量、产量、道路沥青需求、公路交通投资、摊铺机销量等高频数据，支持市场分析。

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