20240118-华创证券-山西汾酒-600809.SH-跟踪分析报告_回应分歧_价值凸显_6页_828kb

山西汾酒（600809）跟踪分析报告总结

核心观点与评级

• 维持“强推”评级，目标价350元。
• 短期业绩弹性保持良好，中长期增长空间充足。
• 当前估值：当前价196.39元，PE 18倍，PB 6.5倍。

短期与春节业绩分析

• 春节表现：终端景气延续，渠道反馈华东、青花系列产品需求旺盛，库存良性。
• 业绩增长：2023年Q4预计实现20%+增长，2024年Q1有望“开门红”，全年增长动力足。

中期价格与渠道策略

• 价盘稳定：核心单品批价变动合理可控，保持品牌与渠道利润优势。
• 新渠道模式：全面推广汾享礼遇，利润后置管理，吸引优质渠道，维系渠道关系。

长期战略与市场空间

• 组织升级：成立青花30事业部及数据部，人才引进与一线营销人员待遇提升。
• 产品与品牌：推进五码合一数字赋能，加强高端产品青花50定位，打造青花30/40等次高端产品线。
• 区域拓展：华东稳固，华南成增长新动力；通过文化赋能产品高端化与全国化进程。

财务预测与目标价

• 业绩预测：2023-2025年EPS预测调整为8.71元/11.13元/14.12元，同比增长524%/31.3%/27.7%。
• 估值调整：维持目标价350元，PE 18倍，增长性与确定性兼顾。

风险因素

• 经济复苏不及预期、竞争加剧、全国化与高端化进程缓慢。