20260424-中辉期货-氯碱周报_检修出口共振_V低位反弹_累库趋势不改_碱上行驱动难寻_28页_6mb

氯碱周报总结

核心内容概览

本周氯碱市场呈现以下特点：

• PVC市场：产量为46万吨，累计同比+4.5%；产能利用率为75%，电石法及乙烯法开工连续两周下滑。
• 烧碱市场：产量为84万吨，累计同比+5.4%；开工率为83%，连续两周下滑。
• 库存与价格：PVC库存连续7周去化，烧碱库存逆季节性累库。
• 出口情况：PVC出口量创历史新高，一季度累计同比+45%；烧碱一季度累计同比+12%。
• 成本端：电石价格下跌，乙烯价格维持高位，煤价上涨，电价波动。
• 策略建议：PVC回调试多，烧碱弱势震荡，套利与套保策略需谨慎。

主要观点

1. PVC市场分析

• 产量与开工：PVC产量连续4周下降，产能利用率维持在75%，电石法及乙烯法开工共振下滑。
• 成本端：电石价格下跌，乙烯价格维持高位，煤价上涨，电价波动。
• 出口支撑：国内PVC出口签单量连续2周维持在4万吨以上，出口支撑较强。
• 库存趋势：PVC库存连续7周季节性去化，显示需求回暖迹象。
• 策略建议：回调试多，关注V2609合约在5100-5400元/吨区间。

2. 烧碱市场分析

• 产量与开工：烧碱产量为84万吨，累计同比+5.4%；开工率连续2周下滑。
• 库存趋势：烧碱库存逆季节性累库，显示需求偏弱。
• 出口情况：烧碱一季度累计同比+12%，但短期出口边际走弱。
• 价格松动：山东32%液碱现货价格松动，基差月差持续走弱。
• 策略建议：弱势震荡，关注SH2607合约在2000-2200元/吨区间。

3. 成本端分析

• 电石：乌海电石价格周环比下跌125元/吨，至2150元/吨。
• 乙烯：东北亚乙烯CFR价格周环比下跌30美元/吨，至1370美元/吨，跌幅2%。
• 煤价：蒙西工商业用电价格环比上涨，山东工商业用电价格连续5个月下滑。

4. 外需与内需

• 外需：PVC出口持续放量，一季度累计同比+45%，3月创历史新高68万吨。
• 内需：房地产行业仍处于调整周期，新开工、竣工、销售面积累计同比跌幅收窄。

5. 套利与套保策略

• 套利：建议择机进行9-1月间正套。
• 套保：建议择机期现正套。

关键信息

• 出口政策：印度政府于4月1日宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，有效期至6月30日。
• 利润情况：西北氯碱一体化利润压至低位，山东氯碱一体化利润维持同期高位。
• 风险提示：
  • 上行风险：乙烯法降负超预期、一体化装置减产超预期。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封导致出口不及预期。

图表说明

• PVC产量与开工：显示PVC产量高位连续下降，产能利用率下滑。
• 烧碱产量与开工：显示烧碱产量增长但开工率连续下降。
• PVC与烧碱库存：显示PVC库存季节性去化，烧碱库存逆季节性累库。
• 基差与价差：PVC主力基差持稳，烧碱主力基差高位回落。
• 电价与煤价：显示内蒙古和山东电价波动，煤价维持高位。

总结

本周氯碱产业链整体呈现供强需弱的格局，PVC产量高位连续下降，烧碱库存逆季节性累库。尽管出口支撑较强，但国内需求尚未明显回暖，市场整体偏弱。策略上，PVC建议回调试多，烧碱建议弱势震荡。需关注乙烯法降负、一体化装置减产以及霍尔木兹海峡解封对出口的影响。