20260411-浙商期货-_粕类周报_USDA报告指引有限_国内粕类弱势震荡_14页_8mb

粕类周报20260410总结

核心内容概览

豆粕

• 观点：豆粕下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑。
• 合约：m2609
• 逻辑：
  • 国外：特朗普访华延期导致美豆出口改善预期回落，叠加南美丰产格局逐步兑现，CBOT大豆高位回调。但美生柴政策利多落地对美豆价格重心仍有支撑。
  • 国内：巴西大豆检疫流程放开，3、4月大豆到港预期回升，叠加饲料养殖需求仍处淡季，豆粕基本面预期偏松，现货基差预计仍有回落空间。
• 预期：短期CBOT大豆震荡为主，后续关注美豆新季种植题材炒作。
• 投资策略：做多豆粕，开仓点位2650，目标点位3000，止损点位2550。

菜籽粕

• 观点：菜籽粕震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
• 合约：RM609
• 逻辑：
  • 国外：2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，中长期国际菜籽价格重心受压制。
  • 国内：中加贸易政策阶段性落地，加菜籽及菜粕进口途径放开，叠加澳菜籽压榨启动与加菜籽买船到港，预计菜粕供应逐步回升。
• 预期：中长期全球菜籽供需宽松格局持续，国内粕类供应预期逐步改善，菜粕基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱。
• 关注数据：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量及库存变化。

产业链操作建议

贸易商

• 库存管理：有库存，担心豆粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：m20。
• 采购管理：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：m20。

饲料厂

• 库存管理：有原料库存，担心豆粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：m20。
• 采购管理：需要豆粕原料，担心价格上涨，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：m20。

菜籽粕

• 贸易商：
  • 库存管理：有库存，担心菜粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：RM60。
  • 采购管理：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：RM60。
• 饲料厂：
  • 库存管理：有原料库存，担心菜粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：RM60。
  • 采购管理：需要菜粕原料，担心价格上涨，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：RM60。

市场动态与供需分析

美豆供需

• 供需平衡表：预计2025/26年度大豆播种面积8120万英亩、收割面积8040万英亩、单产53蒲/英亩、产量42.62亿蒲、期末库存3.5亿蒲，均与3月持平；出口下调至15.40亿蒲，压榨量上调至26.1亿蒲。
• 出口销售：截至4月2日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为29.54万吨，已完成USDA出口预估的88.45%；对中国大豆净销售12.47万吨。
• 压榨利润：截至4月3日，美国大豆压榨利润为3.96美元/蒲式耳，环比减幅4.81%。
• 气象影响：预计8月出现厄尔尼诺现象，或加剧全球粮食安全担忧。

南美大豆供需

• 巴西：新季收获进入尾声，大豆出口装船速度提升，预计升贴水仍有下行空间，但地缘冲突影响运费价格，使得到岸升贴水表现相对坚挺。
• 阿根廷：逐步进入收获阶段，产量预计维持在4800万吨以上，关注中国采购节奏。
• 数据：巴西4月大豆出口量估计为1578万吨，阿根廷大豆出口量全球2026-02-28。

全球菜籽供需

• 全球供需：2025/26年度全球菜籽产量环比小幅上调9万吨，同比增加950万吨，增幅达2.5%，主要来自全球主产国丰产格局兑现。
• 中国采购：中加贸易政策影响阶段性落地，加菜籽及菜粕对华出口限制放松，叠加美生柴政策落地，加菜籽及菜油需求预期改善。
• 欧盟数据：2025/26年度欧盟油菜籽进口量为361万吨，豆粕进口量为1363万吨，棕榈油进口量为219万吨。

关注数据与指标

• 豆粕：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。
• 菜籽粕：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。

附注

• 撰写人：浙商期货有限公司 向博（Z0015359）
• 咨询电话：0571-87219375
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