> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报20260410总结 ## 核心内容概览 ### 豆粕 - **观点**：豆粕下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑。 - **合约**：m2609 - **逻辑**： - **国外**：特朗普访华延期导致美豆出口改善预期回落，叠加南美丰产格局逐步兑现，CBOT大豆高位回调。但美生柴政策利多落地对美豆价格重心仍有支撑。 - **国内**：巴西大豆检疫流程放开，3、4月大豆到港预期回升，叠加饲料养殖需求仍处淡季，豆粕基本面预期偏松，现货基差预计仍有回落空间。 - **预期**：短期CBOT大豆震荡为主，后续关注美豆新季种植题材炒作。 - **投资策略**：做多豆粕，开仓点位2650，目标点位3000，止损点位2550。 ### 菜籽粕 - **观点**：菜籽粕震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - **合约**：RM609 - **逻辑**： - **国外**：2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，中长期国际菜籽价格重心受压制。 - **国内**：中加贸易政策阶段性落地，加菜籽及菜粕进口途径放开，叠加澳菜籽压榨启动与加菜籽买船到港，预计菜粕供应逐步回升。 - **预期**：中长期全球菜籽供需宽松格局持续，国内粕类供应预期逐步改善，菜粕基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱。 - **关注数据**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量及库存变化。 ## 产业链操作建议 ### 贸易商 - **库存管理**：有库存，担心豆粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：m20。 - **采购管理**：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：m20。 ### 饲料厂 - **库存管理**：有原料库存，担心豆粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：m20。 - **采购管理**：需要豆粕原料，担心价格上涨，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：m20。 ### 菜籽粕 - **贸易商**： - **库存管理**：有库存，担心菜粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：RM60。 - **采购管理**：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：RM60。 - **饲料厂**： - **库存管理**：有原料库存，担心菜粕价格下跌，可按比例小部分套保做空预防意外风险，套保合约：RM60。 - **采购管理**：需要菜粕原料，担心价格上涨，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：RM60。 ## 市场动态与供需分析 ### 美豆供需 - **供需平衡表**：预计2025/26年度大豆播种面积8120万英亩、收割面积8040万英亩、单产53蒲/英亩、产量42.62亿蒲、期末库存3.5亿蒲，均与3月持平；出口下调至15.40亿蒲，压榨量上调至26.1亿蒲。 - **出口销售**：截至4月2日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为29.54万吨，已完成USDA出口预估的88.45%；对中国大豆净销售12.47万吨。 - **压榨利润**：截至4月3日，美国大豆压榨利润为3.96美元/蒲式耳，环比减幅4.81%。 - **气象影响**：预计8月出现厄尔尼诺现象，或加剧全球粮食安全担忧。 ### 南美大豆供需 - **巴西**：新季收获进入尾声，大豆出口装船速度提升，预计升贴水仍有下行空间，但地缘冲突影响运费价格，使得到岸升贴水表现相对坚挺。 - **阿根廷**：逐步进入收获阶段，产量预计维持在4800万吨以上，关注中国采购节奏。 - **数据**：巴西4月大豆出口量估计为1578万吨，阿根廷大豆出口量全球2026-02-28。 ## 全球菜籽供需 - **全球供需**：2025/26年度全球菜籽产量环比小幅上调9万吨，同比增加950万吨，增幅达2.5%，主要来自全球主产国丰产格局兑现。 - **中国采购**：中加贸易政策影响阶段性落地，加菜籽及菜粕对华出口限制放松，叠加美生柴政策落地，加菜籽及菜油需求预期改善。 - **欧盟数据**：2025/26年度欧盟油菜籽进口量为361万吨，豆粕进口量为1363万吨，棕榈油进口量为219万吨。 ## 关注数据与指标 - **豆粕**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。 - **菜籽粕**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。 ## 附注 - **撰写人**：浙商期货有限公司 向博（Z0015359） - **咨询电话**：0571-87219375 - **免责声明**：本观点基于公开资料或实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此材料。