20260727-中信证券-市场回顾_债市复盘20260727_4页_1mb

报告摘要

中信证券固定收益部每日债券市场复盘总结（2026-7-27）

核心内容

中信证券固定收益部对当日债券市场进行了详细观察，指出债市整体有所调整，各期限现券收益率多数上行。资金面持续趋紧，叠加工业企业利润表现较好和权益市场波动，导致现券收益率震荡上行。此外，明日将有国债发行，同时资金市场也出现一定的流动性回笼。

主要观点

现券市场走势：
- 今日债市出现调整，各期限现券收益率多数上行。
- 早盘因央行净回笼资金约5000亿元，资金紧张，现券收益率震荡上行。
- 午后TL主力合约上涨，短暂缓解跌幅，但资金面持续紧张，收益率最终仍震荡上行。
- 尾盘10年期国债和国开债活跃券收益率分别为 $1.723%$ 和 $1.790%$，较昨日收盘分别上涨 $0.5\mathrm{Bps}$ 和 $0.3\mathrm{Bps}$。
- “10年-1年”期限利差有所走阔。
国债发行安排：
- 明日将有91天期及182天期国债发行。
资金市场情况：
- 今日央行开展3255亿元7天逆回购，同时3985亿元7天逆回购和4000亿元MLF到期，实现流动性净回笼4730亿元。
- 明日将有2530亿元7天逆回购到期。
- R001与R007加权利率分别收于 $1.44%$，较昨日分别上涨 $4.2\mathrm{Bps}$ 和 $3.2\mathrm{Bps}$。
- 资金面整体均衡偏紧，主要期限资金利率较上周五多数上行。

关键信息

现券成交情况（收益率变化，单位：%）

债券类型	1Y	3Y	5Y	7Y	10Y	超长债
国债(CGB)	1.13	1.28	1.43	1.54	1.72	2.19
国开债(CDB)	1.37	1.47	1.53	1.59	1.79	2.01
非国开(Non-CDB)	1.42	1.48	1.48	1.67	1.73
地方债(Local Government)		1.28	1.52	1.48	1.80	2.35

收益率变动（单位：Bps）

债券类型	1Y	3Y	5Y	7Y	10Y	超长债
国债(CGB)	0Bps	0Bps	+0.65Bps	+0.75Bps	+0.5Bps	+0.6Bps
国开债(CDB)	-0.25Bps	+0.5Bps	+0.5Bps	+0.2Bps	+0.3Bps	+0.25Bps
非国开(Non-CDB)	+0.25Bps	+0.5Bps			+0.1Bps
地方债(Local Government)

同业存单成交情况（收益率变化，单位：%）

债券类型	14D	1M	3M	6M	9M	1Y
国有行(State-Owned)	1.41+1.75Bps	1.41+1.21Bps	1.41+0.81Bps	1.43+0.34Bps	1.48+1.28Bps	1.48
股份行(Joint-Stock)	1.40+0.56Bps	1.40+0.02Bps	1.43+0.51Bps	1.44+0.64Bps	1.46+0.43Bps	1.48+0.02Bps

总结

综上所述，今日债券市场在资金面紧张、工业企业利润改善以及权益市场波动的背景下出现调整，现券收益率多数上行。10年期国债和国开债活跃券收益率分别上涨 $0.5\mathrm{Bps}$ 和 $0.3\mathrm{Bps}$，导致“10年-1年”期限利差走阔。同时，明日将有国债发行，资金市场流动性净回笼显著，资金利率整体上行，市场情绪偏谨慎。

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