20250220-国金证券-稀土_供改预期逐步兑现_全面看多稀土永磁板块__3页_594kb

稀土行业分析报告

一、政策解读

调控办法制定与实施
近日发布的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法》首次将"进口稀土矿产品"纳入管控范围，配套政策涵盖稀土产品信息追溯。此次调整扩展了过去2024年全球稀土配额分配中的五大供应组成部分，我国供应占比由稀土集团垄断国内稀土加工环节，大幅提升产业链管制执行力，强化供应端掌控力。

供应格局的变化
相关政策使非法境外稀土供给更难获得出口配额，并沿产业链对境外稀土原料采购构成抑制，由此钼和缅甸稀土矿商业流通性减弱。一方面，缅甸稀土原料因税收和电力隐性成本高导致资源供应渠道收紧；另一方面，符合《总量调控管理办法》监管主体资格的是大型稀土央企集团，中国稀土集团和北方稀土将成为重要受益者。

二、市场展望

价格走势预期
近期稀土价格呈底部回升态势。缅甸稀土源头供应中断与稀土行业整合相叠加，有利于推动稀土价格上行。预计2025年的稀土配额发放仍维持低增速，供改强化程度与需求端人形机器人、低空飞行等指向性领域的拉动，共同驱动稀土产业链价值重构。

产业支持热点
稀土永磁材料因其优异性能与性价比，已成为机器人核心部件及低空经济领域不可替代的元件供应商。国金证券建议关注具有央地整合背景的稀土集团及切入头部应用场景的磁材企业。

三、投资建议

推荐关注稀土行业龙头企业：中国稀土集团、北方稀土、金力永磁、中科三环。

四、风险提示

市场面临的不确定包括：需求不及预期；宏观政策调整；稀土价格波动；非法渠道稀土供应扰动。

行业投资评级

• 增持：预期增长率高于行业平均5%-15%
• 中性：预期波动范围与行业平均一致±5%
• 减持：预期下降幅度超大盘5%