20160626-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤价格再度普涨_坚定看好供改行情_18页_1mb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报总结（2016-06-26）

核心内容

动力煤价格普涨：本周动力煤价格再度上涨，北方港口5500大卡动力煤普涨4元/吨至399元/吨，产地大同5500大卡动力煤涨5元/吨至260元/吨，内蒙地区动煤也普涨5元/吨。
港口库存低位运行：秦皇岛港煤炭库存344万吨，环比下降15万吨或4.2%；广州港库存168万吨，环比下降13万吨或7.2%。
电厂日耗增加：六大发电集团库存1232万吨，环比减少14万吨或1%；日耗61.4万吨，环比增加7.5%。
运费指数上涨：BDI指数收于609点，涨22点或3.7%；秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于32.5元/吨，涨2.6元/吨或8.7%。
钢价涨跌互现，焦价下行：上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为2120元/吨，涨20元/吨；唐山二级冶金焦到厂价940元/吨，环比降50元/吨或5%。
投资策略：维持行业“推荐”评级，建议积极参与此轮供给侧改革行情，重点推荐高弹性标的西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源，以及转型概念标的永泰能源、山煤国际、安源煤业。

主要观点

供给侧改革推动煤价上涨：由于供应偏紧和需求上升，动力煤价格持续上涨，预计后期煤价仍有上调空间。
钢焦产业链承压：钢厂产量回落，焦炭价格下行，但焦煤价格相对稳定。
库存下降带动价格上涨：港口和电厂煤炭库存持续下降，推动煤价上扬。
运费上涨反映需求旺盛：沿海煤炭运费指数强势上涨，显示市场对煤炭需求的强劲。
行业盈利改善：动力煤亏损缩减，部分电厂盈利提升，显示行业整体盈利能力有所改善。

关键信息

动力煤价格

环渤海动力煤（Q5500）价格指数：400元/吨，环比持平。
秦皇岛港山西优混（Q5500）：399元/吨，环比涨4元/吨。
广州港山西优混（Q5500）：450元/吨，环比持平。
大同南郊动力煤（Q5500）：260元/吨，环比涨5元/吨。
内蒙乌海动力煤（Q5500）：210元/吨，环比涨5元/吨。
国际动力煤价格：澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港、欧洲ARA三港分别报54.09美元/吨、59.73美元/吨、54.33美元/吨，按人民币兑美元中间价折算后分别报357元/吨、395元/吨、359元/吨，均上涨。

运费指数

BDI指数：609点，环比涨22点或3.7%。
BPI指数：585点，环比涨39点或7.1%。
秦皇岛至广州运费指数CBCFI：32.5元/吨，涨2.6元/吨或8.7%。
秦皇岛至上海运费指数CBCFI：26.8元/吨，涨1.7元/吨或6.8%。

库存情况

秦皇岛港库存：344万吨，环比降15万吨或4.2%。
曹妃甸港库存：236万吨，环比降10万吨或4.1%。
国投港区库存：96万吨，环比增8万吨或9%。
天津港区库存：551万吨，环比增41万吨或8%。
广州港库存：168万吨，环比降13万吨或7.2%。
纽卡斯尔港库存：158万吨，环比增5万吨或4%。
六大发电集团库存：1232万吨，环比降14万吨或1%；库存天数18.53天，环比降11.2%。

投资建议

行业评级：推荐
个股推荐：
- 高弹性标的：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源
- 转型概念标的：永泰能源、山煤国际、安源煤业

风险提示

供给侧改革进度低于预期

图表与数据

图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
图3：上海钢材价格走势
图4：二级冶金焦价格走势
图5：京唐港国内焦煤价格走势
图6：京唐港国际焦煤价格走势
图7：山西坑口焦煤价格走势
图8：国际炼焦煤价格走势
图9：国内喷吹煤价格走势
图10：国际喷吹煤价格走势
图11：重点钢厂日均粗钢产量
图12：预估全国日均粗钢产量
图13：主要城市钢材库存量
图14：天津港焦炭库存量
图15：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
图16：北方四港炼焦煤库存
图17：华北地区螺纹钢盈利状况
图18：山西焦炭盈利状况
图19：炼焦煤盈利状况
图20：喷吹煤盈利状况
图21：尿素损益测算
图22：动力煤期货价格走势
图23：环渤海动力煤价格指数走势
图24：秦皇岛煤价走势
图25：广州港煤价走势
图26：产地煤炭价格走势
图27：国际动力煤价格走势
图28：BDI和BPI指数走势
图29：沿海煤炭海运费走势
图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
图32：秦皇岛港煤炭库存
图33：曹妃甸港煤炭库存
图34：国投港区煤炭库存
图35：天津港区煤炭库存
图36：广州港煤炭库存
图37：纽卡斯尔煤炭库存
图38：六大发电集团煤炭库存
图39：重点电厂直供总计
表1：重点煤港调度情况
表2：煤炭行业估值比较

附录

参考报告：包含多份煤炭行业及供给侧改革相关报告，提供更深入的行业分析。
分析师承诺：分析师卢平、沈菁、刘晓飞承诺报告内容反映其研究观点，与薪酬无直接关联。
投资评级定义：
- 公司短期评级：
  - 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  - 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  - 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  - 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
- 公司长期评级：
  - A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  - B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  - C：公司长期竞争力低于行业平均水平
- 行业投资评级：
  - 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  - 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  - 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数