20221031-浙商证券-绿的谐波-688017.SH-绿的谐波点评报告_业绩短期承压；拟定增20亿发力精密传动_综合实力有望提升_3页_752kb

绿的谐波（688017）点评报告总结

核心内容

绿的谐波于2022年10月28日发布2022年三季报，并宣布拟通过定增募集不超过20.27亿元用于新一代精密传动装置智能制造项目。公司前三季度营收同比增长8%，但归母净利润同比下滑10%，单季度业绩承压，主要受工业机器人行业下游需求放缓影响。公司预计产能利用率仍维持较高水平，毛利率环比提升，显示出较强的盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度营收3.44亿元，同比增长8%；归母净利润1.28亿元，同比下降10%。单三季度营收下滑25%，净利润下降38%，反映行业需求疲软对公司短期业绩的影响。
• 盈利能力：2022年前三季度销售毛利率为51%，净利率为37%，同比分别下降1.4和7.3个百分点。单三季度毛利率提升至52%，净利率为36%，毛利率环比提升1.6个百分点，显示公司成本控制能力较强。
• 费用结构：期间费用率同比上升3个百分点，主要由管理及研发费用增加所致，销售费用下降，财务费用减少。
• 定增计划：公司拟通过定增募集20.27亿元，用于建设新一代精密传动装置智能制造项目，预计新增谐波减速器100万台、机电一体化执行器20万套的年产能，有助于扩大生产规模和丰富产品结构。
• 市场前景：公司作为国内领先的精密传动部件供应商，受益于智能制造设备行业需求结构升级，尤其是机器人、机床、医疗和半导体设备等领域的应用增长。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：未明确，但公司被看好其在智能制造设备行业中的发展潜力

风险提示

1. 公司产品拓展及扩产进度不及预期；
2. 下游行业景气度不及预期。

总结

绿的谐波在2022年前三季度业绩表现分化，营收增长但净利润下滑，主要由于行业需求放缓。公司拟通过定增扩大产能，增强综合竞争力，有望在智能制造设备行业需求结构升级中持续受益。尽管短期业绩承压，但长期增长潜力仍被看好，维持“增持”评级。公司财务状况稳健，毛利率和净利率保持较高水平，资产负债率较低，具备良好的发展潜力和投资价值。