20230903-安信证券-绿的谐波-688017.SH-业绩短期承压_关注海外市场突破节奏_5页_779kb

绿的谐波公司快报总结

关键业绩数据

• 2023年上半年营业收入同比下降29.52%，归母净利润同比下降44.74%
• 主要原因：下游工业机器人需求放缓，制造业景气度低迷，竞争加剧

产品表现分析

• 谐波减速器和金属部件收入下降33.7%，因素：工业机器人资本支出减少
• 机电一体化产品收入增长率34.4%，核心产品如谐波数控转台获市场认可
• 智能自动化设备收入增长率20倍左右，显示潜在增长点

盈利状况

• Q2毛利率40.14%，同比下降9.9pct，环比下降4.1pct
• Q2净利率3.238%，同比下降7.21pct，环比提升1.64pct
• 费用率上升：销售/管理/研发费用率同比增加合计，净利率下滑

未来展望与投资建议

• 预测2023-2025年营收年增17%-263%，净利润年增-159%-307%
• 维持增持-A评级，6个月目标价135元，对应PE 175X
• 海外拓展：与三花智控合资建墨西哥工厂，加速北美市场布局，与Tesla潜在合作可能驱动新增长

风险提示

• 风险包括宏观经济下行、制造业景气度低迷、机器人行业资本开支意愿降低、市场竞争加剧及产能利用率不足等