20231229-华鑫证券-香飘飘-603711.SH-公司事件点评报告_职业化转型决心重大_即饮放量增长可期_5页_238kb

报告摘要

香飘飘（603711）公司事件点评报告：买入（维持）

公司事件
2023年12月29日，香飘飘发布高管变更及股份转让公告，原董事长兼总经理辞职，新任总经理杨冬云上任，并从原董事长处获得股份，体现管理权移交及对新管理层的信任。

核心要点

管理层变动： 董事长蒋建琪辞去总经理职务，聘任杨冬云为总经理。杨冬云具备20余年消费品行业管理经验，曾任职宝洁、白象食品集团、健康元药业等公司高管。新管理层将负责经营工作，推进组织管理和策略落地，促进职业化转型，预计有积极影响。
职业化管理体会： 董事长向新任总经理转让股份（股份及转让价格显著），且原持股降至6.79%，显示对职业化管理的重视和放权，利于管理层独立决策。
增长前景：
- 冲泡板块：旺季催化明显，预计2023年稳定增长。
- 冻柠茶：精选网点+渠道投入驱动增长。
- 大红袍牛乳茶：市场反馈积极，预计明下半年贡献增量。
- 即饮板块：2024/2025E预计持续高增长贡献收入，毛利率有望进一步提升。
- 渠道拓展：明年将开发新场景，尝试自动贩卖机等新型渠道。
盈利预测： 公司2023-2025年EPS预计为0.64元、0.82元、0.98元，对应PE分别为24倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
风险提示： 公司面临宏观经济下行、即饮增长不及预期等风险，需关注冲泡及即饮板块实际增长表现。