20140325-渤海证券-食品饮料行业_大众品估值进入合理区间_14页_870kb

大众品估值进入合理区间

核心内容概述

本报告为2014年3月第4周的食品饮料行业周报，由分析师齐艳莉发布。报告分析了近期行业动态、公司公告、价格数据以及投资策略，指出食品饮料行业估值已进入合理区间，建议投资者关注行业龙头，把握介入时机。

主要观点

• 行业整体表现：上周食品饮料行业微涨0.1%，跑输大盘2.7个百分点。
• 板块分化：乳制品和肉制品板块表现较差，分别跑输大盘8.5和7.9个百分点；调味品与大盘基本持平，白酒板块有所调整，但整体仍表现较好。
• 估值调整：经过年初以来的估值调整，食品饮料行业龙头公司2014年PE已基本调整至20倍左右，安全边际较高，一季报前后将是较好的介入时机。
• 重点推荐标的：光明乳业、伊利股份、双汇发展、三全食品等食品板块龙头，以及白酒行业龙头贵州茅台。

关键信息

1. 行业新闻

• 电商平台1919连锁遭郎酒封杀：郎酒封杀1919连锁，原因在于其低价倾销，违反最低限价协议，涉嫌价格垄断。
• 汇源果汁收购三得利中国旗下公司：汇源果汁以1.1766亿元收购三得利食品公司100%及三利得贸易50%的权益，旨在拓展茶及咖啡饮料市场。
• 六个核桃涉虚假宣传：其广告宣称“补脑”被质疑，检测显示其营养价值可能不如牛奶和豆浆。
• 泸州老窖推出中低端新品：主打“私人定制”模式，结合二维码与APP客户端提升互动体验。
• 赖茅商标归属明确：茅台集团注册“赖茅”商标后，原“赖茅”产品将换标，部分企业需调整品牌策略。

2. 公司公告

• 沱牌舍得：2013年营收14.19亿元，同比下降27.6%；净利润1.18亿元，同比下降96.82%。
• 海欣食品：2013年营收7.5亿元，同比增长2.26%；净利润3150万元，同比下降51.14%；计划调整研发中心项目。
• 皇台酒业：2013年营收1.08亿元，同比下降19.44%；净亏损2931亿元，同比下降389.15%。
• 顺鑫农业：调整非公开发行股票价格及数量上限。
• 伊利股份：拟在山东省临朐县扩建超高温灭菌奶项目，投资4.95亿元。

3. 数据跟踪

• 乳制品：牛奶零售价10.45元/升，环比微涨0.1%；酸奶零售价13.33元/升，环比下跌0.07%。
• 婴儿奶粉：国外品牌价格205.21元/公斤，环比下跌0.01%；国产品牌价格159.68元/公斤，环比上涨0.02%。
• 成人奶粉：价格88.19元/公斤，环比上涨0.03%。
• 猪肉价格：22个省市平均价18.99元/千克，环比下跌4.95%；猪粮比4.80，较上周下降。
• 油脂价格：花生油、豆油价格上涨，菜籽油、调和油价格微跌。
• 酿酒成本：小麦、玉米价格小幅下跌。

4. 投资策略

• 行业估值：食品行业TTM市盈率31.2倍，估值溢价率176%；饮料行业TTM市盈率13.9倍，估值溢价率23%。
• 投资建议：食品板块估值已调整至合理区间，建议关注光明乳业、伊利股份、双汇发展、三全食品等公司；白酒板块估值修复行情或将持续，推荐贵州茅台。
• 评级说明：公司评级分为强烈推荐、推荐、持有、回避；行业评级分为看好、中性、看淡。

结论

食品饮料行业目前估值已进入合理区间，特别是食品板块龙头公司，具备较高的安全边际，是较好的介入时机。白酒板块估值修复行情持续，贵州茅台作为行业龙头值得重点关注。同时，行业内的品牌竞争与价格策略调整也值得关注，如电商与酒企的冲突、品牌换标等事件可能对市场格局产生影响。