20240308-宏源期货-宏源棉花周报—进入合理区间波动_24页_1mb

宏源期货棉花周报分析总结

核心观点

• 短期价格区间: 预计国内棉花价格将围绕16000元/吨振荡整理。16000元是核心支撑位。
• 内外价差: 国内外棉花价差维持在高位（1000元以上），但预期价差或进一步扩大。
• 走势分化: 内外棉花市场走势出现分化，主要受美国棉花出口强劲和国内需求疲软驱动。
• 操作建议: 距离关键位置不远，保持警惕，关注基金持仓动向。

市场回顾

• 内外市场: ICE棉花经历大幅波动，在调整后维持在90美分上方。国内棉市跟随波动。
• 郑棉表现: 在内外价差、下游需求疲软、逢低补库等因素影响下，国内棉花价格保持窄幅整理。

当前市场分析

价格与形势

• ICE棉花: 美棉出口强劲超预期，基金推动价格稳定在90美分上方。
• 郑棉: 下游需求不足，国内棉纱仍有竞争力。
• 基准价位: 16000元是关键价格水平。
• 价差分析: 9-5月价差可能继续走大。
• 基差变化: 基差趋于走弱。
• 库存情况: 全球库存减少；国内商业库存高企，工业库存偏低；市场加工基本完成，销售进度偏慢。
• 进口情况: 中国进口棉花同比大幅增长，但进口棉纱出现亏损；出口方面，纺织服装出口短期增长，但年度同比降幅扩大。
• 下游需求: 纺纱原料库存有所下降，棉纱库存连续累积；开机率和产量同比偏低，进入淡季；纺织利润压力较大。
• 资金动向: 基金立场偏多，连续加仓。

短期展望

• 预计国内贴水支撑增强: 当前内外价差（尤其是内外棉纱价差）明显扩大，且存在持续趋势。
• 强美棉抑制自身回落空间: 美棉出口超预期，预计5月合约支撑力较强。
• 观点: 价格预计窄幅震荡。

风险提示

• 重点关注16000元支撑位、内外价差变化、下游需求恢复情况、基金持仓变化。
• 谨慎持仓，距离关键点位较近，预防性思路为主。
• 美棉出口超预期可能对郑棉形成有利影响。
• 国内社会库存处于近年偏低区间，需动态跟踪。

结论

综合预期，国内棉花预计维持区间震荡态势，16000元值得关注；内外价差逐步扩大形成趋势将是驱动核心，需密切跟进。