20220301-大越期货-交易策略_消费疲软_库存增加_价格承压_18页_1mb

消费疲软库存增加价格承压总结

核心内容

本报告分析了2022年棉花市场的整体走势与基本面变化，指出棉花价格在经历前期上涨后，面临消费疲软、库存增加、替代品压力及国际制裁等多重因素影响，未来价格可能震荡回落。同时，报告提出了针对棉花05合约或09合约的交易策略，建议盘中逢高沽空。

主要观点

1. 棉花价格走势

• 国际棉花价格：美棉价格处于历史高位，主要受疫情后期经济反弹、欧美货币宽松及新疆棉被制裁等因素影响。
• 国内棉花价格：与外棉走势基本一致，但相对偏弱。新疆棉去库存缓慢，成本偏高，下游难以接受高价，导致价格震荡回落。

2. 供需格局

• 全球供需：全球棉花库存消费比降至三年低点，2021年消费回暖，产量有望增加，未来可能达到供需平衡。
• 国内供需：中国棉花供需维持紧平衡，进口量稳定在200万吨左右，以弥补供应缺口。国内库存小幅回落，但国储库存见底，商业库存为主。

3. 替代品影响

• 涤纶与短纤：产量逐年增加，对棉花形成明显替代。短纤价格走势与棉花高度相关，且不受欧美制裁限制，进一步削弱棉花需求。
• 价差变化：皮棉与化纤价差扩大，反映棉花相对竞争力下降。

4. 产业状态

• 新疆棉花成本：由于抢收籽棉，2021年新疆棉花成本大幅上升，接近20000元/吨，但下游消费疲软，库存去化缓慢。
• 政策变化：国家补贴价格为18600元/吨，推动棉农种植积极性。同时，内地服装厂向新疆转移，但受欧美制裁影响，出口受限，产能需由内地消化。
• 国储库存：国储库存低于200万吨，储备棉功能逐渐交由市场。

5. 宏观环境

• 欧美通胀：各国开始加息，抑制棉花价格。
• 地缘政治：俄乌冲突增加全球经济不确定性，影响棉花市场情绪。

关键信息

一、影响棉花价格的关键变量

二、期货市场表现

• 基差：棉花现货大幅升水期货，反映市场预期价格下跌。
• 合约价差：远月合约贴水，显示市场对后市价格较为悲观。
• 进口价差：国际棉花价格大幅上涨，进口成本提高。
• 仓单情况：截至2022年2月28日，仓单数量正常，套保动力充足。

技术面分析

• 价格在22000附近形成顶部，处于震荡回落过程中。
• 未来价格走势可能继续承压，技术面支持空头操作。

操作策略

• 中期合约：棉花05合约或09合约
• 操作方向：盘中逢高沽空为主
• 策略依据：基本面由利多转为平衡，技术面显示价格承压，短期可能继续回落。

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