20241104-东海证券-食品饮料行业周报_白酒三季报增速放缓_大众品成本改善_12页_663kb

食品饮料行业周报总结

一级市场表现

上周食品饮料板块下跌0.39%，跑赢沪深300指数1.29个百分点，在31个申万一级行业中排名第16位。各子板块多数下跌，个股中涨幅前五为朱老六、有友食品、加加食品、贝因美和麦趣尔；跌幅前五为莫高股份、日辰股份、香飘飘、威龙股份和盐津铺子。

行业分析

1. 白酒

   • ⭐ Q3业绩增速放缓，高端酒表现稳定，次高端压力明显。
   • ⭐ 受宏观经济影响，动销平淡，渠道压力仍存。头部酒企通过控货挺价优化供需结构。
   • ⭐ 五粮液发布股东回报规划，承诺高比例分红（不低于70%），增强市场信心。
   • ⭐ 批价方面：飞天茅台批价回升，普五和国窖1573批价基本稳定。

2. 啤酒

   • ⭐ Q3收入承压，主要因餐饮消费疲软。
   • ⭐ 原材料成本下行（进口大麦同比下降17%），板块盈利能力提升。
   • ⭐ 随政策刺激，现饮场景复苏预期较强，高端化进程加速，青岛啤酒为核心标的。

3. 大众品

   • （1）零食：Q3收入与利润增长较快，受益于渠道拓展与成本下降，头部企业产品力优势显著。
   • （2）餐饮供应链：消费券等政策刺激需求回暖，行业具备成长性，安井食品和千味央厨为推荐标的。
   • （3）乳制品：消费者需求健康化、多元化带动低温产品和高端化趋势，新乳业产品结构升级及DTC渗透率提升值得关注。

投资建议

• ⭐ 白酒板块：推荐高端酒及区域龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒）；
• ⭐ 啤酒板块：青岛啤酒（高端化核心标的）；
• ⭐ 零食板块：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品；
• ⭐ 餐饮供应链：安井食品、千味央厨；
• ⭐ 乳制品：新乳业（产品结构与渠道升级）。

风险提示

• 宏观经济不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。

总体结论

食品饮料板块短期受消费疲软与成本压力扰动，但高端化、质价比趋势延续。建议关注白酒头部企业（尤其分红政策受益标的）、啤酒高端化推进、及成本改善能力强的大众品细分领域。