20250525-华鑫证券-食品饮料行业周报_茅台定海神针稳_新消费延续高景气度_18页_663kb

2025年5月25日食品饮料行业周报总结

市场表现
本周食品饮料板块相对沪深300指数表现偏弱，但整体维持震荡走势。白酒板块因新政影响回调，大众品板块延续增长态势。

政策影响与白酒板块分析
中共中央、国务院发布修订版《党政机关厉行节约反对浪费条例》，明确公务接待工作餐不上酒，或压缩白酒政务需求。但高端酒类政务消费占比已较低，政策主要影响市场情绪。基本面方面，端午节期间白酒需求延续筑底，商务宴席需求分化，企业主动调节渠道库存。茅台股东大会强调“三期叠加”特征：宏观经济周期、行业周期、自身周期，布局国际化和年轻化战略，长期构建韧性生态系统。板块估值偏低，酒企频现回购增持，分红力度提升，后续关注内需政策及资金流入机会。

投资推荐
白酒板块推荐：估值优势型（水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒）；全年推荐（五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒）。
大众品板块推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；新消费领域关注古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金。乳制品板块因生育政策及原奶周期反转预期受关注，长期机会包括优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业。

行业动态

1. 贵州酒类投资：公示66亿元酒类项目，1-4月酒饮茶工业增加值增长47%，葡萄酒进口额同比增26%。
2. 公司动向：茅台推出1935L新品，汾酒完善县级市场招商，洋河股份详解发展问题，舍得酒业、古井贡酒、迎驾贡酒等公布增长目标或战略调整。
3. 安井与三只松鼠：安井食品转型新品驱动，聚焦C端创新及全渠道布局；三只松鼠拓展饮品、水果生鲜及宠物食品，供应链复用适配便利店体系。

数据趋势
白酒：2023年营收7563亿元（同比+9.7%），2024年产量414.5万吨（同比-7.7%）。调味品行业规模从2014年2595亿元增至2023年5923亿元（9年CAGR 9.6%），百强企业产量达1749万吨（CAGR 10.7%）。
啤酒：2025年4月产量1144万千升（同比-21%），行业累计产量同比-6%。葡萄酒产量29万千升（累计同比-27.5%）。
休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿（CAGR 6%），能量饮料市场规模5年CAGR 16%。预制菜行业2019-2022年CAGR 20%，预计2026年达1.07万亿元。
餐饮收入14年CAGR 9%，从2010年18万亿增至2024年5.57万亿。

风险提示
宏观经济波动、公司业绩不及预期、行业竞争加剧、食品安全事件、政策变动、消费税调整、原材料价格波动等。

重点关注公司及盈利预测
贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、五粮液等公司2024-2026年EPS与PE预测均显示稳定增长，部分企业（如迎驾贡酒）预设营收增速目标。

结论
维持食品饮料行业“推荐”评级，关注政策对白酒情绪面的影响，把握估值修复及新消费机会，重点跟踪茅台战略落地、大众品渠道优化和乳制品长期需求催化。