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公司总结：深耕PLC技术，多领域开花助力新成长

核心内容

公司是物联网通信芯片龙头，国家电网主要芯片供应商之一，专注于PLC（电力线载波通信）技术的研发与应用。公司不仅在电力物联网领域占据重要地位，还积极拓展至新能源、智能家居、高铁能效管理等多个非电力物联网领域，形成多点开花的业务格局。

主要观点

• 公司深耕PLC技术20年，拥有深厚的技术积累，并参与多项国家标准制定。
• 公司产品涵盖芯片、模块、终端及软件，能够为电力及非电力物联网应用提供完整的解决方案。
• 公司是国家电网主要芯片供应商之一，2021年电力物联网业务营收同比增长54%，市场份额由2.15%提升至接近3%。
• 2022年公司拟发行可转债募资不超过3.8亿元，用于智慧光伏、智能家居等领域的PLC芯片研发及产业化项目。
• 公司在非电力物联网领域，如光伏、高铁、智能家居等，实现营收快速增长，2021年非电力物联网业务同比增长246%。
• 公司营收与净利润持续增长，2022年前三季度营收3.5亿元，同比增长75%；归母净利润0.51亿元，同比增长196%。
• 公司毛利率保持在40%以上，净利率稳定提升，研发投入逐年增加，2021年同比增长21.7%。

关键信息

技术优势

• 公司拥有自主PLC芯片技术，包括窄带PLC芯片、高速PLC芯片、无线双模通信芯片等。
• 公司产品性能在国内领先，已通过国家电网的高速双模芯片级互联互通检测。
• 公司研发体系架构完善，设立系统及算法研发中心，专利数量及软件著作权丰富。

业务拓展

• 公司产品已应用于智能电网、工业物联网、消费物联网等多领域，包括智能电表、智能配电网设备、智能家电、智能照明、智慧能源管理平台等。
• 公司在非电力物联网领域，如光伏、高铁、智能家居等，积极布局并取得显著成果。

市场表现

• 公司2021年营收为360.07亿元，归母净利润为42.04亿元。
• 2022-2024年预计营收分别为5.24/8.15/11.91亿元，归母净利润分别为0.83/1.38/1.99亿元。
• 公司PE估值分别为43/26/18倍，目标价为48.10元，上调至“买入”评级。

财务表现

• 公司2022年前三季度营收增长75%，归母净利润增长196%。
• 公司毛利率保持在40%以上，净利率稳定提升。
• 公司研发投入逐年增加，2021年研发费用同比增长21.7%。

风险提示

• 新产品研发进度低于预期
• 下游市场需求低于预期
• 原材料及代工价格剧烈波动
• 市场竞争加剧

盈利预测

投资建议

公司深耕PLC技术领域，持续拓展新产品为客户提供智能化芯片及模组解决方案，有望在电力物联网领域保持市占率持续提升，并助推非电力物联网领域PLC技术的应用持续渗透。综合参考IC设计行业相关可比公司，给予公司2023年35倍PE，目标价为48.10元，上调至“买入”评级。