20220818-西南证券-力合微-688589.SH-集中器突破中标国网市场_募投发力非电网领域_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档总结了公司2022年半年度业绩表现、市场突破情况、研发进展、融资计划及未来盈利预测等内容，重点突出公司在电力物联网领域取得的重大进展，并拓展至非电网领域的布局。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年实现营收2.2亿元，同比增长60.4%；归母净利润0.3亿元，同比增长96%。其中，Q2单季度营收同比增长27.9%，净利润同比增长22.5%。
• 毛利率与净利率提升：上半年毛利率为39.5%，净利率为14.2%，分别同比上升2.6个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 市场突破：公司在国网集中器终端产品招标中实现首次中标，标志着进入国家电网核心市场。同时，南网电能计量设备及宽带载波模块检测一次性全部通过，进一步巩固市场地位。
• 在手订单增长：上半年在手订单达到1.9亿元，同比增长94.6%，显示市场需求旺盛。
• 研发投入加大：研发费用同比增长36.1%，占营收15.8%，公司持续推进“芯片、模组、终端、系统”研发路线，主导多项PLC国家标准。
• 产品产业化：公司成功推出HPLC+HRF双模通信芯片及模组，台区智能融合终端、无人值守变电站系统等产品实现市场应用。
• 非电网领域拓展：公司拟发行可转债募资3.8亿元，重点布局智慧光伏、智能家居、新能源充电桩等非电网领域，目标市场包括智慧路灯（市占率超50%）、高铁能源管理、5G基站电源控制等。
• 合作与创新：公司与AO.SMITH、联想、腾讯连连等企业展开合作，推出PLC全屋智能解决方案，拓展智慧物联应用场景。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.1亿元、2.2亿元、2.6亿元，对应PE分别为43倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司面临政策推进不及预期、上游芯片供给不足、原材料价格上涨、下游应用场景开拓不力以及新冠疫情反复等风险。

关键信息

财务表现

投资与融资

• 公司拟发行可转债募资3.8亿元，其中1.5亿元用于智慧光伏及电池智慧管理项目，1.4亿元用于智能家居多模通信网关及智能设备项目，0.9亿元用于储备资金。
• 公司正积极拓展非电网领域，包括智慧路灯、高铁能源管理、5G基站电源控制、新能源充电桩等。

研发与产品布局

• 公司主导起草城市智慧路灯电力线通信国家标准，已正式实施。
• 研发成果包括HPLC+HRF双模通信芯片及模组、PLCSOc芯片、台区智能融合终端、无人值守变电站系统等。
• 公司在消费IoT领域布局PLC芯片，推动智能家居与全屋智能解决方案的落地。

合作与市场拓展

• 与AO.SMITH、联想等企业展开合作。
• 与腾讯连连联合发布PLC全屋智能解决方案，拓展智慧物联新场景。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。
• 行业评级：未明确，但整体趋势向好。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 上游芯片供给不足和原材料价格上涨
• 下游应用场景开拓不力
• 新冠疫情反复影响业务发展