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股票投资评级总结：力合微 (688589)

核心内容概览

本报告对力合微（688589）的股票投资评级为“买入”，基于其2022年年度业绩预告及未来三年的盈利预测。公司主要业务聚焦于电力物联网领域，尤其是在电力通信芯片研发和应用方面表现突出。报告指出公司在2022年全年业绩符合预期，且在手订单持续增长，为2023年业绩增长奠定了良好基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年全年业绩：预计实现营业收入5.00-5.20亿元，同比增长 $38.86% -44.41%$；归母净利润0.70-0.80亿元，同比增长 $66.52% -90.31%$。
• 2022年第四季度表现：营收中值1.60亿元，同比增长 $0.01%$，环比增长 $26.66%$；归母净利润中值0.24亿元，同比减少 $4.39%$，环比增长 $20.07%$。
• 全年业绩符合预期：尽管12月疫情对交付产生一定影响，但全年仍实现较高增长，主要得益于电力物联网业务的快速增长和芯片技术的广泛应用。

2. 在手订单增长

• 三季度末在手订单：1.67亿元
• 2022年底在手订单：超过2.10亿元（包括已签合同及中标金额）
• 增长趋势：在手订单金额环比增加4300万元，同比增长超过3000万元，显示公司订单充足，未来增长可期。

3. 双模通信芯片布局

• 技术进展：公司自主研发的HPLC+HRF高速双模通信芯片通过国家电网的互联互通检测，成为首批三家供应商之一。
• 市场潜力：双模通信芯片带宽更高，支持更多应用场景，有助于新型电力系统建设，具备较大市场潜力。
• 竞争优势：公司在双模芯片推进上具有明显领先优势，有望进一步扩大市场份额。

4. 盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.75、1.72、2.43元。
• PE估值：2022年PE为49.35倍，2023年PE为21.62倍，2024年PE为15.25倍。
• PE趋势：估值持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心提升。

5. 财务指标分析

• 收入增长：2022年收入同比增长41.64%，预计2023年和2024年分别增长60.6%和30.8%。
• 净利润增长：2022年归母净利润同比增长78.41%，预计2023年和2024年分别增长128.3%和41.7%。
• 盈利能力：净利率从11.7%提升至22.8%，ROE和ROIC均呈上升趋势，显示公司盈利能力增强。
• 资产与负债：资产负债率从22.4%下降至19.7%，但2023年和2024年有所回升，整体负债水平可控。

关键信息

1. 财务预测

2. 风险提示

• 电网智能化升级不及预期
• 电网高速双模推进不及预期
• 非电网领域推进不及预期

投资建议

中邮证券维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在电力物联网和双模通信芯片领域，具备较强的市场竞争力和业绩增长动力。

估值与财务比率

公司简介与研究机构

1. 公司简介

• 股票代码：688589
• 最新收盘价：34.95元
• 总股本/流通股本：1.00亿股 / 0.57亿股
• 总市值/流通市值：35亿元 / 20亿元
• 52周最高/最低价：60.33元 / 28.56元
• 市盈率：83.21
• 第一大股东：力合科创集团有限公司（持股13.0%）

2. 研究机构

• 分析师：王达婷
• SAC登记编号：S1340522090006
• 邮箱：wangdating@cnpsec.com
• 研究机构地址：
  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼

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总结

力合微（688589）在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于电力物联网业务和双模通信芯片技术的应用。公司订单充足，增长趋势明确，技术布局领先，具备较强市场竞争力。中邮证券维持“买入”评级，预计未来三年EPS持续增长，估值逐步下降，显示市场对其成长性的认可。投资者需关注电网智能化和双模通信推进情况，以评估潜在风险。