力合微(688589)公司简评报告总结
核心内容
力合微是一家专注于电力线通信（PLC）技术与芯片研发的公司，其业务涵盖电力物联网、新能源及智能家居等领域。公司积极布局非电力物联网市场，致力于打造“PLBUSPLC”品牌及技术标准，推动电力线通信在智能终端中的应用。
主要观点
- 业绩表现强劲：2022年公司实现收入5.03亿元，同比增长39.92%；归母净利润7507万元，同比增长78.59%。公司在手订单金额达到2.13亿元，同比增长20.02%。
- 受益能源数字化智能化：公司技术可应用于能源数字化智能化，特别是在光伏组件级关断、发电监控、储能设备监测等方面。此外，其技术还可拓展至电动车充电管理、智能电源监控和电池智能管理等领域。
- 可转债发行顺利：公司3.8亿元可转债项目已获上交所通过，资金将用于智慧光伏及电池智慧管理PLC芯片研发、智能家居多模通信网关及智能设备PLC芯片研发，进一步推动非电力物联网市场发展。
- 未来增长预期乐观：2023-2025年，公司预计收入分别为8.01亿元、12.18亿元和20.36亿元，同比增长率分别为58.99%、52.03%和67.23%；净利润预计分别为1.22亿元、1.78亿元和3.03亿元，增长率为63.13%、45.68%和69.70%。
关键信息
公司财务数据
| 项目 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营收（亿元） |
5.04 |
8.01 |
12.18 |
20.36 |
| 净利润（亿元） |
0.75 |
1.22 |
1.78 |
3.03 |
| EPS（元/股） |
0.75 |
1.22 |
1.78 |
3.02 |
| PE |
55.05 |
33.75 |
23.16 |
13.65 |
资产负债情况
| 项目 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 流动资产（百万元） |
910.8 |
1033.7 |
1240.0 |
1589.5 |
| 非流动资产（百万元） |
123.7 |
127.3 |
111.3 |
92.9 |
| 负债合计（百万元） |
218.1 |
281.5 |
385.7 |
590.3 |
| 股东权益（百万元） |
816.4 |
883.4 |
981.1 |
1146.9 |
现金流量情况
| 项目 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 经营活动现金流（百万元） |
-47.4 |
77.4 |
140.9 |
499.4 |
| 投资活动现金流（百万元） |
221.3 |
22.0 |
11.6 |
17.0 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-8.7 |
-62.2 |
-78.8 |
-133.4 |
| 现金净增加额（百万元） |
165.2 |
37.3 |
73.7 |
383.0 |
财务比率
| 比率 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 毛利率 |
41.3% |
41.0% |
41.2% |
41.3% |
| 净利率 |
14.9% |
15.3% |
14.7% |
14.9% |
| ROE |
9.6% |
14.4% |
19.1% |
28.5% |
| ROIC |
9.6% |
14.3% |
19.1% |
28.5% |
| 资产负债率 |
21.1% |
24.2% |
28.5% |
35.1% |
| P/E |
55.1 |
33.7 |
23.2 |
13.7 |
| P/B |
5.1 |
4.7 |
4.2 |
3.6 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司业绩持续增长，受益于能源数字化智能化趋势，且可转债项目顺利推进，有助于公司在非电力物联网领域的发展。
风险提示
- 国家电网招标进展缓慢
- 光伏及智能家电领域拓展速度可能不及预期
分析师简介
- 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作。
评级说明
- 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行评估。
- 评级标准：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
