石油石化行业：从全产业链视角解析EVA／POE发展-20220406-天风证券-22页_1mb

石油石化行业专题：EVA与POE材料发展分析

核心内容概述

本报告从全产业链视角出发，分析了EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）和POE（聚烯烃弹性体）在光伏产业中的重要性及发展前景。随着全球光伏装机容量的快速增长，EVA和POE作为光伏组件封装材料，其市场需求将持续扩大，但目前仍面临原料供给不足、技术瓶颈和进口依赖等问题。

主要观点

光伏产业带动胶膜粒子需求增长

• 光伏发电作为最具竞争力的新能源形式之一，预计2022-2025年全球装机容量分别达到218GW、248GW、273GW、300GW，对应的胶膜粒子年需求增量分别为26万吨、18万吨、14万吨、15万吨。
• 全球胶膜产能几乎全部集中在中国，而EVA和POE作为核心封装材料，中国仍高度依赖进口，2021年EVA进口依存度超过50%，POE则完全依赖进口。

EVA供给分析

• EVA作为光伏封装材料，需求主要来自光伏、发泡、电缆等应用领域，其中光伏料占比最高，约为37%。
• 中国EVA产能主要分布在华东地区，占比达66%，而华南地区则以热熔胶、鞋材为主。
• 2021年中国EVA进口量达111.67万吨，进口结构以韩国、中国台湾、泰国为主，占中国进口量的70%。
• 2021年全球新增EVA产能110万吨，其中中国新增80万吨，未来三年全球新增产能预计达108万吨，年均增速5.3%。
• 2022年国内EVA产能扩张主要集中在浙石化，但新产能转化为光伏料仍需时间，2022年光伏料仍存在供应瓶颈。

EVA需求与景气度预测

• 2021年中国EVA表观消费量为205.3万吨，近五年复合增长率达9.52%。
• 随着光伏装机容量增长，EVA需求将保持增长趋势，预计2025年全球EVA需求将达143万吨。
• 由于VA（醋酸乙烯）供给紧张，且光伏料工艺复杂，2022年EVA仍保持高景气度。

EVA盈利情况

• EVA的盈利主要取决于乙烯和醋酸乙烯的价格，以及加工工艺和产品性能。
• 2021年EVA价格达到28000元/吨，光伏料需求旺盛，推动行业盈利。
• 随着新产能逐步释放，EVA自给率将有所提高，但进口依赖度仍较高，行业盈利有望保持较好水平。

POE发展潜力巨大

• POE因其优异的抗PID性能、高电阻率和良好的水汽阻隔性，成为双玻组件封装材料的首选。
• CPIA预计，2025年POE在胶膜中的比例将从23%提高至31%，国内POE粒子需求预计达29万吨。
• 当前国内尚未实现POE工业化生产，主要依赖进口，且技术壁垒较高，涉及催化剂、聚合工艺和α-烯烃获取等关键环节。

POE国产化进展

• 万华化学进展最快，已完成中试试验，预计2024年投产20万吨POE装置。
• 茂名石化、斯尔邦、卫星石化、惠生工程等企业也在推进POE项目，部分已进入中试阶段。
• 国产化有望加快，为POE在光伏及其他领域的应用提供支撑。

POE与EVA性能对比

• EVA具有价格低、易加工、耐存储、与玻璃粘结性能好等优势，但存在水解、黄变等问题。
• POE性能更优，抗PID、耐低温、耐黄变，但加工难度大、价格较高。
• EPE胶膜结合了EVA和POE的优点，是未来胶膜的重要发展方向。

关键信息

• EVA供给瓶颈：2021年国内EVA产能177.2万吨，进口依存度超过50%，2022年新增产能有限，光伏料仍供不应求。
• POE进口垄断：全球POE产能主要由陶氏、Exxon、三井、LG等海外企业控制，国内尚未实现工业化生产。
• 技术挑战：POE生产涉及茂金属催化剂、聚合工艺及α-烯烃获取等技术难点，国内企业正在积极突破。
• 市场前景：随着光伏N型化、双玻组件增多、玻璃减薄化等趋势，POE在胶膜中的占比将显著提升，未来市场空间广阔。
• 风险提示：光伏装机增速不及预期、EVA光伏料产能投放过快、POE国产化进程不及预期等可能影响行业增长。

总结

EVA和POE作为光伏封装材料，将在未来几年迎来重要发展机遇。EVA因工艺成熟、成本较低，仍是当前光伏胶膜的主要原料，但其进口依赖度较高，国产化仍需时间。POE由于其优异的性能，成为高成长赛道，但目前受制于技术壁垒和原料供应，难以大规模应用。随着国产化推进和光伏产业持续扩张，EVA和POE市场前景广阔，但需关注行业风险。