全球抗疫，口罩依赖中国制造（石油石化行业口罩全产业链原材料深度解析）-20200329-招商证券-40页_1mb

全球抗疫背景下中国口罩产业分析总结

核心内容

2020年3月29日发布的报告指出，新冠疫情在全球范围内的扩散导致口罩需求激增，中国作为全球最大的口罩生产国和出口国，其口罩产能和出口能力对全球抗疫至关重要。报告从口罩产业链、原材料供应、需求预测及投资建议等角度进行了深度分析。

主要观点

• 全球口罩需求激增：由于疫情蔓延，全球口罩日需求量可能达到数亿只，其中欧美国家民众对口罩的接受度显著提高，海外口罩订单激增。
• 中国口罩产能强劲：中国在疫情前是全球口罩生产大国，占全球供应量约50%，其中70%用于出口。目前，中国口罩日产能已达到1.2亿只，但熔喷布产能仍存在瓶颈。
• 熔喷布为口罩核心材料：熔喷布是医用口罩的核心过滤层，其产能短缺成为口罩生产的主要限制因素，熔喷布价格飞涨，且生产周期长。
• 口罩产业链复杂：口罩生产涉及石化、纺织、机械等多个行业，其产业链完整性和灵活性是产能快速提升的关键。
• 口罩出口有弹性：由于国内需求逐步平缓，口罩出口量价弹性显现，可为相关企业带来收益。
• 投资建议聚焦熔喷布和高熔指聚丙烯：重点关注熔喷布相关企业，如延江股份、ST南糖、欣龙控股、再升科技、泰达股份，以及具备高熔指聚丙烯产能的企业，如东华能源、金发科技。

关键信息

1. 全球口罩日需求预测

• 海外需求激增：中国以外的累计确诊人数超过50万例，口罩需求不再是短期脉冲，而是持续性的。
• 国内需求理论值：若按5.6亿就业人口计算，日需求量可能达到4亿只，若按更保守的测算，可能为2.8亿只。
• 口罩出口潜力：随着国内疫情逐步缓解，口罩出口能力有望逐步释放。

2. 口罩产业链分析

• 上游原材料：聚丙烯（PP）是口罩的主要原材料，其中高熔指聚丙烯用于熔喷层，其产能理论上非常充裕。
• 中游生产：熔喷布是口罩生产的瓶颈，其产能有限，且转产难度大。
• 下游设备：口罩机需求高峰已过，生产速度提升较快，但设备供应仍需一定时间。

3. 熔喷布与口罩生产关系

• 熔喷布占比小：熔喷布在无纺布中占比仅0.9%，主要用于非医用领域。
• 熔喷布价格飞涨：从2万/吨涨至40万/吨，是口罩生产成本的主要推高因素。
• 熔喷布产能瓶颈：国内熔喷布产能短期内难以大幅增加，主要依赖存量设备转产。

4. 口罩原材料与生产技术

• 熔喷布工艺复杂：熔喷布是通过高速热空气牵伸聚合物熔体细流，形成超细纤维并凝聚成布。
• 驻极处理关键：熔喷布需经过驻极处理，使其具有静电吸附能力，从而有效过滤病毒。
• 熔喷布产量与需求不匹配：2019年国内熔喷布产量为5.5万吨，而口罩用熔喷布年需求量仅为5000吨。

5. 口罩日产量与产能瓶颈

• 国内日产量瓶颈：目前口罩日产量约1.2亿只，但熔喷布产能限制使其短期内难以突破2亿只。
• 熔喷布产能提升：中石化和中石油正在快速扩产，预计新增产能可支撑日产量提升至1.8~2亿只。
• 非医用熔喷布转产潜力：部分非医用熔喷布生产线可转产医用熔喷布，理论日产能可达4亿只。

6. 口罩类型与标准

• 口罩类型：包括医用防护口罩、医用外科口罩、一次性医用口罩、KN90/KN95类口罩、日常防护口罩。
• 口罩标准：不同国家和地区有各自的标准，如中国GB 19083-2010、日本KF94、欧美EN14683、ASTM2100等。

7. 口罩市场结构

• 医用口罩占比高：2019年医用口罩产值占全部口罩产值的54%。
• 口罩生产地域分布：主要集中在长三角和京津冀地区，其中长三角是产业链最集中的区域。

8. 风险提示

• 疫情控制时间不确定：全球疫情可能持续较长时间，影响口罩需求。
• 熔喷布产能过剩风险：若疫情结束，熔喷布产能可能过剩，需拓展高端市场。

图表与数据

• 口罩日产量增长：图1显示我国口罩日产量1个多月增长近15倍至1.2亿只。
• 口罩产业链分布：图5、图6、图19显示口罩产业链上下游分布情况。
• 熔喷布价格波动：图21显示熔喷布价格由平时的2万/吨飞涨至40万/吨。
• 口罩生产流程：图14、图24、图25显示口罩SMS结构和生产流程。
• 口罩市场结构：图4显示2019年我国不同类型口罩市场结构。

附录与建议

• 各国口罩标准：附录列出各国口罩标准及防疫等级。
• 投资建议：重点关注熔喷布和高熔指聚丙烯相关企业，如延江股份、ST南糖、欣龙控股、再升科技、泰达股份。
• 风险提示：疫情控制时间不确定，熔喷布产能过剩风险。

总结

本报告全面分析了全球疫情背景下口罩产业的供需情况，指出中国作为全球最大的口罩生产国和出口国，在全球抗疫中发挥着重要作用。报告强调了熔喷布作为医用口罩核心材料的重要性，以及其产能瓶颈对口罩产量的限制。同时，提出了口罩出口的潜力和相关企业的投资建议，认为在疫情持续期间，熔喷布和高熔指聚丙烯相关企业将受益。