石油石化行业：光伏驱动POE胶膜需求增长，国内技术亟待突破-20211017-申港证券-20页_1mb

光伏驱动POE胶膜需求增长 国内技术亟待突破总结

核心内容概述

本报告主要围绕聚烯烃弹性体（POE）材料在光伏行业的应用及其国产化进展展开分析，同时涵盖了石油石化板块近期的市场表现与风险提示。POE作为高端聚烯烃材料，具有优异的性能，其市场需求因光伏行业的发展而持续增长，但目前国内生产仍依赖进口，技术突破成为关键。

主要观点

1. POE材料特性与应用

• 材料特性：POE是由乙烯和高碳α-烯烃聚合而成的无规共聚物弹性体，属于热塑性弹性体（TPE），兼具塑料的可塑性和橡胶的弹性，具备良好的可回收性、机械性能、加工便捷性、耐候性及耐老化性。
• 应用领域：汽车行业是POE的主要消费领域，2019年国内消费量为45万吨，预计未来年均消费增速将超过10%。
• 光伏胶膜应用：POE胶膜在光伏行业中逐渐替代EVA胶膜，成为新兴需求增长点。光伏胶膜市场主要分为透明EVA、白色EVA和POE胶膜（含多层共挤POE胶膜）三种类型。

2. 国内POE市场现状

• 供应依赖进口：国内POE市场完全依赖进口，生产技术由六家国外企业掌握，包括美国陶氏、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团、沙特阿拉伯沙比克。
• 技术封锁：POE生产所需催化剂和高碳α-烯烃的生产工艺技术受到专利保护，技术转让受到严格限制。
• 国产化进程：国内企业如万华化学、京博石化、茂名石化、斯尔邦石化等正加快POE技术的研发与产业化，部分企业已进入中试阶段，未来有望实现产能投产，推动国产替代。

3. 光伏胶膜需求增长趋势

• 市场渗透率提升：随着双玻组件和双面电池的广泛应用，POE胶膜市场渗透率预计从2020年的25.5%提升至2030年的36.2%。
• 技术路线稳定：光伏胶膜技术路线相对稳定，主要为EVA和POE胶膜，其中EVA胶膜仍为主流，但POE胶膜因性能优势逐渐增长。

关键信息

国内POE投产计划

市场表现

• 板块整体表现：本周中信一级石油石化指数下跌5.49%，在30个行业指数中排名垫底，与上证指数相比下跌4.94%。
• 子板块表现：各子板块均出现下跌，其中石油开采跌幅最大（-10.51%），工程服务（-9.48%）和油品销售及仓储（-6.10%）跌幅也较为显著。
• 个股表现：中曼石油（+16.52%）、ST中天（+10.43%）等个股表现较好，而博迈科（-23.29%）、广汇能源（-18.93%）等个股跌幅较大。

风险提示

• 政策风险：相关政策变化可能对行业发展产生影响。
• 地缘政治风险：国际局势的不确定性可能影响原材料供应及市场稳定性。
• 原油价格波动风险：原油价格剧烈波动将对石化产业链产生连锁反应。
• 新冠疫情风险：全球疫情持续恶化可能影响供应链及市场需求。

行业评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级体系：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

结论

POE材料因其优异性能，在光伏胶膜领域展现出良好的应用前景，未来市场渗透率有望持续提升。尽管当前国内POE市场依赖进口，但随着国内企业技术突破和产能释放，国产替代进程将加快。同时，石油石化板块整体表现不佳，需关注政策、地缘政治及市场波动带来的风险。