深度报告-20240604-东吴证券-玻璃纤维行业深度报告_周期拐点已现_看好电子布景气继续上行_18页_1mb

玻璃纤维行业深度报告总结

核心观点
当前行业周期处于底部右侧阶段，需求修复是关键。产品价格已触底反弹，粗纱和电子纱报价显著回升，行业库存下行、供需转好，复价共识逐步形成。

需求展望

1. PCB行业复苏：AI大模型、云计算的算力需求增长推动PCB行业回升，高速通信建设带动PCB短期机会，全球AI手机和AIPC渗透率将进一步提升。
2. 消费电子和家电：终端市场景气度触底回升，尤其是家电出口高景气、地产政策支持内需、以旧换新刺激更新需求。

供给展望

1. 粗纱：2024年新增产能740万吨，结构优化，内需温和增长，供需预计维持弱平衡。
2. 电子纱：产能收缩明显，或净缩减；供需趋紧，价格弹性大于粗纱。

投资建议
推荐龙头企业中国巨石，关注中材科技、山东玻纤、长海股份、宏和科技等。估值处于低位，需求拐点确认后有望驱动估值修复。

风险提示
新增产能超预期、需求复苏不及预期、原材料价格大幅波动等风险。

总结要点

1. 行业周期触底：粗纱、电子纱价格触底回升，库存下行，复价传导顺畅。
2. 需求驱动：PCB、消费电子、家电等终端需求修复，尤其是AI、云计算和AIPC的突破成为核心催化剂。
3. 供给调整：电子纱产能收缩，粗纱新增但结构优化，供需格局边际改善。
4. 估值与投资：龙头估值历史低位，盈利弹性有望推动估值修复，重点关注产品结构优化、成本优势的企业。