20161104-东北证券-化工行业深度报告_行业拐点已现_国产碳纤维迎发展良机_22页_1mb

化学纤维/化工行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了碳纤维行业的发展现状、下游应用市场、国内外产业对比以及国内行业发展的核心推动力，并推荐了相关上市公司。

碳纤维是一种含碳量超过95%的高强度、高模量新型纤维材料，广泛应用于航空航天、汽车、风电叶片、压力容器和体育休闲等领域。其性能优异，被誉为“黑色黄金”。

主要观点

1. 碳纤维需求持续增长

• 全球碳纤维需求在2015年达到7.4万吨，预计到2020年将超过13万吨，年均增长率超10%。
• 中国碳纤维需求在2015年为1.7万吨，预计到2020年将达到2.9万吨，年均增长率约11%。
• 汽车轻量化需求是碳纤维增长的重要驱动力，预计2020年全球汽车碳纤维需求将超过2万吨，年均增速达21%。
• 风电叶片是碳纤维应用的重要增长点，预计2020年全球风电叶片碳纤维需求将达3.1万吨。

2. 国内碳纤维发展面临机遇

• 国内碳纤维技术不断突破，T700级碳纤维已实现稳定量产，T800级实现技术突破，国产化率逐步提升。
• 由于长期依赖进口，国内存在巨大的进口替代空间。
• 国家政策持续引导，包括《石化和化学工业发展规划（2016-2020年）》等，推动高性能碳纤维及复合材料的产业化。

3. 国内外产业对比

• 国际碳纤维市场主要由日本、美国、德国等企业主导，小丝束产能集中在日本，大丝束产能在欧美。
• 国内碳纤维产业技术落后，成本高，产能利用率低，目前仅3000多吨实现自主供应，80%以上依赖进口。
• 国内企业正通过技术突破和政策支持逐步缩小与国外的差距。

4. 国内碳纤维行业发展的核心推动力

• 进口替代需求迫切，高性能碳纤维自主化生产是必然要求。
• 高性能碳纤维突破为高附加值应用提供基础。
• 国家政策持续引导，包括专项扶持基金、技术攻关和产业链整合。

关键信息

• 碳纤维按原料分为PAN基、沥青基和粘胶基，其中PAN基占全球90%以上。
• 碳纤维按丝束大小分为大丝束和小丝束，小丝束用于航空航天，大丝束用于工业。
• 碳纤维复合材料具有比强度高、密度低、耐腐蚀、抗疲劳等优势，是轻量化材料中的首选。
• 2015年全球航空航天碳纤维需求达1.6万吨，预计2020年将达2.7万吨。
• 2015年全球汽车碳纤维需求达8700吨，预计2020年将超过2万吨。
• 2015年全球风电叶片碳纤维需求约1.8万吨，预计2020年将达3.1万吨。
• 2015年全球压力容器碳纤维需求约1.7万吨，预计2020年将达2.2万吨。

相关标的公司推荐

第一梯队

• 康得新：布局碳纤维全产业链，已实现T700/T800级碳纤维量产，拥有国内最大单线产能。
• 金发科技：专注于碳纤维复合材料的研发与生产，具有较强的车用改性塑料技术背景。

第二梯队

• 和邦生物：投资建设3000吨PAN基高性能碳纤维项目，通过引进国外设备技术推动国产化进程。
• 海源机械：布局新能源汽车碳纤维车身部件生产，2016年底预计实现生产线安装调试。
• 精功科技：国内首家研制成套碳纤维生产线的企业，具备1000吨/年碳纤维生产能力。

其他建议关注

• 恒神股份：新三板挂牌公司，具备完整的碳纤维产业链，技术领先。
• 中复神鹰：国内首家实现千吨级碳纤维产业化的企业，2016年有望实现盈亏平衡。

风险提示

• 碳纤维及下游应用发展不及预期。

总结

碳纤维行业正处于发展拐点，国内技术不断突破，高性能碳纤维实现量产，进口替代空间巨大。国家政策持续支持，推动产业向高模、高强方向发展。汽车轻量化、航空航天、风电叶片等下游应用领域需求强劲，为碳纤维发展提供重要驱动力。随着国内企业不断推进产业链整合和技术突破，行业有望实现快速发展。