20161104-东北证券-化工行业深度报告：行业拐点已现，国产碳纤维迎发展良机_23页_2mb

碳纤维行业分析总结

核心内容

碳纤维是一种高性能纤维材料，含碳量超过95%，具有高强度、高模量、轻质、耐腐蚀等特性，被誉为“黑色黄金”。其应用广泛，涵盖航空航天、汽车、风电叶片、压力容器和体育休闲等多个领域。全球碳纤维需求持续增长，2015年达到7.4万吨，预计2020年将超过13万吨。国内碳纤维需求量2015年为1.7万吨，其中80%依赖进口，进口替代空间巨大。

主要观点

• 碳纤维性能优势：碳纤维具有比强度高、密度低、耐腐蚀、抗疲劳等特性，是轻量化材料的首选。
• 下游应用增长：随着各国对燃油经济性与排放法规的严格要求，碳纤维在汽车领域的应用快速增长，预计未来五年年均增速达21%。风电叶片、航空航天等领域的应用也呈现上升趋势。
• 国内技术突破：近年来，国内碳纤维技术取得重要进展，T700级实现稳定量产，T800级实现技术突破，T1000级也在研发中。
• 政策与资本推动：国家政策持续引导碳纤维行业向高性能、低成本、规模化方向发展，专项扶持基金逐步完善，资本不断注入，推动行业发展。
• 行业发展趋势：国内碳纤维行业正从进口依赖向自主化生产转变，大丝束碳纤维产能逐步提升，未来将向民用领域拓展。

关键信息

全球市场

• 2015年全球碳纤维需求量为7.4万吨，预计2020年达13万吨。
• 航空航天领域碳纤维需求占比最大，2015年占1.6万吨，预计2020年将达2.7万吨。
• 汽车领域碳纤维需求预计2020年将超2万吨，年均增速21%。
• 风电叶片领域碳纤维需求预计2020年将达3.1万吨。
• 压力容器领域碳纤维需求预计2020年将达2.9万吨。
• 体育休闲领域碳纤维需求预计2020年将达1.7万吨。

国内市场

• 2015年国内碳纤维需求量为1.7万吨，其中60%用于体育休闲领域，高端应用如航空航天和汽车仍依赖进口。
• 国内碳纤维产能利用率不足20%，存在明显的产能过剩和效率低下问题。
• 国内主要碳纤维企业包括康得新、金发科技、和邦生物、海源机械、精功科技、恒神股份和中复神鹰。

技术发展

• 国内已掌握干喷湿纺等先进制备工艺，实现T700级碳纤维规模化生产。
• T800级碳纤维实现小批量生产，T1000级碳纤维进入研发阶段。
• 产业链逐步完善，从原丝到复合材料的完整产业链正在形成。

重点企业与投资建议

• 第一梯队：康得新（增持）、金发科技（买入）。
• 第二梯队：和邦生物（增持）、海源机械（增持）、精功科技（未评级）。
• 新三板建议：恒神股份（关注）、中复神鹰（关注）。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。

风险提示

• 碳纤维及下游应用发展不及预期。

图表目录

• 图1：PAN基碳纤维生产工艺流程
• 图2：湿法纺丝和干喷湿纺示意图
• 图3：PAN原丝预氧化结构变化示意图
• 图4：预氧丝碳化过程结构变化示意图
• 图5：碳纤维制造产业链
• 图6：国外大型民用飞机碳纤维复合材料占比
• 图7：复合材料在战斗机中的应用情况
• 图8：2015年航空航天碳纤维需求分布
• 图9：航空航天碳纤维需求趋势（吨）
• 图10：汽车领域碳纤维需求趋势（吨）
• 图11：主要国家和地区燃料消耗量标准目标对比
• 图12：碳纤维复材在宝马汽车零部件的应用比例
• 图13：宝马I3碳纤维复材车身
• 图14：国外主要汽车厂商与碳纤维供应商合作现状
• 图15：风电叶片市场需求趋势（吨）
• 图16：碳纤维预浸纱缠绕增强的压力容器
• 图17：压力容器市场需求趋势（吨）
• 图18：体育休闲碳纤维需求分布
• 图19：全球碳纤维需求（千吨）
• 图20：中国碳纤维需求（吨）
• 图21：2015年全球碳纤维理论产能-制造商（千吨）
• 图22：世界范围小丝束主要生产厂家
• 图23：世界范围大丝束主要生产厂家
• 图24：2015年全球碳纤维需求-应用（千吨）
• 图25：2015中国碳纤维理论产能-前十制造商（吨）
• 图26：2015大中华区碳纤维需求-应用（吨）
• 图27：碳纤维产业链产品价格

表格目录

• 表1：不同原料获得碳纤维性能对比
• 表2：东丽不同牌号碳纤维性能指标
• 表3：国内碳纤维与东丽对比

行业发展趋势

• 国内碳纤维行业正迎来拐点，技术不断突破，成本逐步下降，产业链逐步完善。
• 未来随着政策支持和资本投入，国内碳纤维行业有望实现规模化生产和高端应用突破。
• 随着新能源汽车、航空航天、风电叶片等领域的快速发展，碳纤维市场需求将显著增长。

总结

碳纤维行业前景广阔，技术进步和政策扶持将推动其快速发展。国内碳纤维行业虽起步较晚，但已取得重要进展，特别是在高性能碳纤维的生产方面。随着进口替代进程的加快，国内碳纤维市场有望实现快速增长，成为未来新材料产业的重要组成部分。