20181204-华安证券-环保行业每周报告_PPP条例抓紧起草_发展轨道渐理清_17页_1mb

环保行业分析报告总结

行业评级

• 行业评级：增持

报告日期

• 2018-12-04

核心内容概述

本报告主要围绕环保行业的政策动向、市场表现、行业动态及投资策略展开，分析了当前环保行业面临的挑战与机遇，重点提及PPP（政府和社会资本合作）模式的规范化发展及政策支持，同时关注了生态环境部的最新工作进展。

主要观点

政策动向

• PPP条例起草：发改委表示正在配合司法部起草PPP条例，争取尽快出台，以规范PPP模式，促进其持续健康发展。
• 政策组合拳：近期密集出台的基建、民企、融资等政策，改善了环保行业的预期和市场情绪。
• 融资支持：允许融资平台公司采取展期、债务重组等方式维持资金周转，缓解市场对宏观杠杆和PPP项目放缓的担忧。
• 会计准则与规范：财政部公布新会计准则和规范PPP项目征求意见稿，明确政府隐性债务和PPP支出边界。

投资策略

• 行业预期改善：基建补短板政策为环保行业带来积极影响，提升项目落地与执行效率。
• 推荐标的：建议关注运营能力强、解决环境问题紧迫性高的企业，如伟明环保、国祯环保、高能环境。

市场表现

本周表现

• 沪深300指数：上涨0.93%
• 公用事业板块：下跌0.32%，跑输大盘1.25个百分点
• 环保工程及服务板块：下跌0.04%，跑输大盘0.97个百分点
• 水务板块：下跌0.99%，跑输大盘1.92个百分点
• 环保行业概念板块：整体表现疲软，其中PPP、污水处理、垃圾发电等概念板块跌幅较大

估值表现

• 华安环保整体市盈率：17.14倍，较沪深300指数的10.58倍溢价1.62倍
• 子行业估值：大气板块处于历史中底部水平，监测、节能、水处理、固废板块处于历史低位

公司动态

• 高能环境：中标漳州市生活垃圾综合处置工程特许经营项目，日处理能力500吨，特许经营期30年
• 中金环境：完成首次股份回购，回购股份占公司总股本的0.35%
• 盈峰环境：控股股东增持股份，累计增持占公司总股本的0.71%
• 龙马环卫：董事减持股份，减持金额约4369万元

行业动态

PPP模式发展

• 核心要义：平等协商、长期合作、利益共享、风险分担
• 项目选择：优先选择规模适中、收益稳定、条件成熟的项目
• 投资回报机制：合理定价、延长运营期、政府补贴等
• 融资方案：需结合项目特点，选择合适的融资方式，避免恶性低价竞争
• 合同管理：签订规范合同，明确各方权责利，保障项目顺利执行
• 退出机制：建立多元化退出机制，提高PPP项目资产流动性
• 民间投资：鼓励民营企业参与PPP，通过混合所有制、基金设立、联合体等方式

生态环境部工作重点

• 水源地整治：进入“倒计时”，任务完成率已达95%
• 与最高检合作：加强污染治理协作，推进污染防治攻坚战
• 中法环境年：启动活动，推动双边环保合作
• 海洋生态环境保护：职能整合至生态环境部，实现陆海统筹
• 渤海治理：实施综合治理行动计划，目标到2020年水质优良比例达73%
• 海洋垃圾倾倒：管理职责划转至生态环境部，加强监管
• 环评公众参与：新修订办法将于明年1月1日实施，强化公众参与机制
• 微塑料治理：推动源头防控，加强监测与公众意识提升
• 入海排污口整治：已完成98%，部分区域仍在推进
• 《海洋环境保护法》修订：推动立法完善，加强法律保障
• 碳九泄漏事件：需加强信息公开与应急机制
• 中央环保督察“回头看”：督促整改，提升环境治理能力

风险提示

• 宏观政策风险：政策变化可能影响行业发展
• 项目执行风险：项目推进不及预期可能影响业绩
• 业绩释放风险：行业整体盈利预期未达预期

投资评级说明

信息披露与分析师承诺

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