20210205-上海证券-阳光电源-300274.SZ-业绩高速增长_定增扩产夯实龙头地位_4页_735kb

公司总结报告

核心内容

本报告针对一家电气设备和新能源行业的公司，分析其2021年2月2日的财务数据、市场动态及未来发展规划。公司主要业务集中在光伏逆变器、电站系统集成及风电变流器等领域，具备较强的研发能力和市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2020年业绩预告：预计实现营业总收入190亿元-200亿元，同比增长46%-54%；归母净利润18.5亿元-20.5亿元，同比增长107%-130%。
• 2021年盈利预测：营业收入预计达269.72亿元，同比增长36.60%；归母净利润预计为29.62亿元，同比增长48.60%。
• 每股收益：预计2020年为1.37元，2021年为2.03元，2022年为2.77元。
• 市盈率：对应PE分别为71.93倍、48.41倍和35.57倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期增强。

定增扩产

• 定增计划：公司拟发行不超过4.37亿股，募集资金不超过41.56亿元，主要用于建设年产100GW新能源发电装备制造基地，新增70GW光伏逆变器、15GW风电变流器和15GW储能变流器产能。
• 产能瓶颈：公司现有产能为20-30GW，利用率持续超过100%，亟需产能扩张以满足市场需求。
• 项目收益：项目达产后投资内部收益率约为36.3%，有助于提升公司规模效应和全球市场份额。

海外市场布局

• 海外市场优势：公司深耕海外市场十年，具备品牌价值、客户渠道和下游认证等优势。
• 市占率目标：中期目标将全球市占率提升至40%。
• 海外利润贡献：2020年前三季度海外业务利润贡献达70%以上，外销逆变器毛利率高于国内平均水平5-10个百分点。
• 渠道优化：公司拟在上海设立全球影响服务中心总部，并在德国、荷兰新建营销网点，同时升级原有六大区域营销体系，以增强品牌影响力和销售服务能力。

研发与技术优势

• 研发投入：公司高度重视研发，三分之一员工为研发人员，技术实力领先。
• 研发中心扩建：定增资金中约6.5亿元将用于研发创新中心扩建，以开发符合国际市场需求的高端产品，提升核心竞争力。

关键信息

财务数据（2021年2月2日）

• 报告日股价：98.40元
• 12个月A股价格区间：9.39-113.62元
• 总股本：1456.94百万股
• 无限售A股/总股本：74.56%
• 流通市值：106893.88百万元
• 每股净资产：6.65元

股东结构（2020Q3）

• 曹仁贤：持股30.95%

财务预测与分析

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：增持，预计股价将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：未明确给出，但根据公司表现，可推测为增持。

风险提示

• 全球光伏装机量不及预期
• 国际贸易形势变化
• 行业竞争加剧

分析师声明

• 分析师：孙克遥
• 执业资格：具备证券投资咨询资格
• 声明内容：报告信息来源于合规渠道，结论独立、客观，不受第三方影响，不与报告中的具体推荐意见直接或间接相关。

公司业务资格说明

• 本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系

• 股票投资评级：根据公司基本面及估值预期，预测股价表现。
• 行业投资评级：根据行业基本面及估值，预测行业指数表现。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
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