20240507-华安证券-阳光电源-300274.SZ-报表稳健业绩高增_彰显强劲实力_4页_379kb

阳光电源公司业绩分析总结

阳光电源公司2023年实现营业收入7225亿元，同比增长795%，归母净利润944亿元，同比增长1627%。毛利率和净利率分别达到304%和133%，较上年同期大幅提升58个百分点和41个百分点。公司预计后续资产减值风险较小。2024年第一季度，公司营收1261亿元，同比增长3%，环比下降512%，归母净利润21亿元，同比增长391%，环比下降55%。

在主要业务板块中，光伏逆变器2023年收入达2765亿元，同比增长759%，出货量130GW，同比增长668%。逆变器单W毛利约为8分/W，毛利率在降价背景下逆势提升47个百分点至379%，预计2024年全年出货量将达到150-170GW，增速超过20%。

储能业务2023年实现收入1780亿元，同比增长758%，出货量105GWh，同比增长364%。储能系统平均价格17元/Wh，较行业平均有0.3-0.5元/Wh溢价，毛利率高达375%，大幅提升142个百分点。公司预计2024年储能出货量将在20-24GWh，维持较高盈利能力。

风电变流器业务2023年营收247亿元，同比增长1132%，毛利率164%，其中全球风电变流器发货32GW，市占率第一，海上风电变流器发货46GW，同比增长190%。同时，新能源投资开发业务稳健增长，家庭光伏新增装机同比增超200%。

展望未来，公司预计2024-2026年归母净利润将持续增长，分别为10756亿元、12521亿元和15408亿元，PE估值对应15倍、13倍和10倍。分析师建议维持“买入”评级，预计公司全球化优势和高盈利能力将持续。风险包括光伏存储装机量不及预期等。

总结要点

• 公司业绩强劲增长，逆市保持高毛利率。
• 各业务板块表现突出，逆周期量利齐升。
• 未来增长潜力大，储能和光伏逆变器市场前景乐观。
• 投资建议积极，我们支持买入。