20220821-国盛证券-通信行业周报_光纤光缆的昨天_今天与明天_18页_1mb

光纤光缆的昨天、今天与明天总结

核心内容概述

光纤光缆作为通信基础制造业的重要代表，经历了从“昨天”到“今天”再到“明天”的发展变迁。从2008年至2018年，行业实现了从拉丝产能释放到光棒自主可控的跨越，成为全球重要的光纤生产基地。然而，2017-2018年因集采大降价，行业进入收缩期。经过数年的调整，光纤光缆行业在2020年底开始价格复苏，主要受到FTTR建设加速、东数西算布局及海外固网建设需求放量的推动。

随着技术发展和市场需求变化，光纤光缆行业正逐步向海缆、储能、碳化硅等高端制造领域拓展。以中天科技、亨通光电、长飞光纤为代表的龙头企业，凭借深厚制造业基础和双碳战略，正逐步转型为平台型制造巨头，具备向半导体材料、新能源上游材料等领域的拓展能力。

主要观点

• 行业周期与转型：光纤光缆行业在2018年因集采降价进入收缩期，但2020年后价格快速复苏，行业进入转型期。
• 海缆成为新增长点：龙头企业通过海缆业务实现业绩突破，海缆需求受海上风电、海洋通信等因素驱动。
• 价格趋势与盈利支撑：光纤光缆价格在中期有望继续上涨，为行业提供更强的盈利支撑。
• 技术升级与成本控制：全合成工艺的普及提升了龙头企业对成本端的掌控能力，推动行业向高附加值领域发展。
• 行业龙头多元化布局：中天科技、亨通光电、长飞光纤已从单一光纤光缆业务向海缆、储能、半导体等高景气赛道拓展。
• 5G小站部署前景：ABI Research预测，5G小站将在2025年左右开始显著增加，以应对5G容量需求。
• 云计算与SP市场增长：全球SP路由器和交换机市场预计在2026年累计收入将达760亿美元，400Gbps技术将推动市场增长。
• 通信行业景气分化：通信板块整体下跌，但量子通信表现最佳，成为细分领域的亮点。
• 海外市场拓展：光纤光缆企业加速海外布局，高毛利市场推动企业复苏。
• 监管与反垄断趋势：欧洲对科技巨头的反垄断调查增加，可能影响市场格局。

关键信息

• 行业复苏与价格恢复：2020年底全球光纤光缆价格从底部复苏，2021-2023年国内需求和海外需求双重刺激下，价格和业绩持续回升。
• 企业转型方向：光纤光缆企业正向半导体材料、新能源材料等高附加值领域拓展，如长飞光纤布局三代半导体，中天科技布局储能、光伏等。
• 5G小站部署预期：ABI Research预计2025年左右5G小站部署将显著增加，2026年5G移动数据流量将达1676EB，年复合增长率63%。
• SP路由器市场增长：Dell'Oro预测到2026年全球SP路由器和交换机市场累计收入将达760亿美元，年复合增长率2%。
• 通信设备与材料趋势：光纤光缆行业正在从通信设备向材料制造平台转变，如日本信越化学从碳化物生产发展为半导体材料供应商。
• 中标与市场表现：中国移动物联网融合核心网新建设备集采中，华为和中兴中标，中兴在开关电源集采中占据主导地位。
• VR市场增长：2022年上半年中国VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%，行业进入快速发展阶段。

核心推荐与继续跟踪标的

核心推荐

• 中天科技（600522）
• 亨通光电（600487）
• 长飞光纤（601869）

继续跟踪标的

1. 绿色通信：天孚通信（300394）、美格智能（002881）、移远通信（603236）、英维克（002837）、科创新源（300731）
2. IDC：奥飞数据（300738）、科华数据（002335）、光环新网（300383）
3. 北美数通：太辰光（300570）、新易盛（300502）、沪电股份（002463）、中际旭创（300308）
4. 运营商：中国移动（600941）、中国电信（601728）
5. 通信基建：中兴通讯（000063）、润建股份（002929）

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 5G建设进展不达预期

投资策略展望

展望未来，光纤光缆行业将从价格恢复走向中期涨价趋势，进一步夯实行业龙头的盈利能力。同时，随着龙头企业向半导体、新能源材料等高端制造领域拓展，有望成长为具有全球影响力的制造平台型企业，突破传统光纤光缆周期，实现多元化发展。