20180828-渤海证券-华测导航-300627.SZ-半年报点评_借助高精度行业增长_全面布局新兴领域_6页_810kb

华测导航（300627）半年报点评总结

核心内容概述

华测导航在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持稳定增长趋势，体现出公司在高精度卫星导航定位行业的竞争优势和市场拓展能力。公司通过加强技术研发、拓展新兴市场以及外延式并购，进一步巩固了其在行业内的领先地位。

主要观点

营收与利润增长

• 营业收入：2018年上半年公司实现营业收入4.26亿元，同比增长54.01%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为4436.84万元，同比增长29.81%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为3217.28万元，同比增长20.71%。
• 财务费用：财务费用产生正向收益，主要由于利息收入增加和汇兑损益变动。
• 经营性现金流：经营性现金流大幅增长，主要受益于业务规模扩大。

业务增长驱动因素

• 行业需求提升：国家政策支持和高精度定位技术的广泛应用推动了市场需求增长。
• 设备业务增长：高精度GNSS接收机在测绘、建筑等行业的渗透率提升，以及在移动测绘、无人机航测、海洋测绘等新兴领域的销售快速增长。
• 系统解决方案业务增长：位移监测和数字化施工业务收入显著增长，显示公司在系统解决方案方面的技术实力和市场拓展能力。

技术研发与管理优化

• 研发投入加大：管理费用同比增长93%，主要由于研发投入增加（同比增长63%）和股份支付费用分摊。
• 专利与知识产权：新增授权专利15项（其中发明专利14项）和软件著作权11项，显示公司在技术创新方面的成果。
• 研发管理体系优化：改善IPD开发流程和组织架构，提升研发质量和产品竞争力。
• 人才引进：新增各领域优秀人才300余人，总员工人数达到1300余人，为公司发展提供人才支持。

外延式增长

• 并购与投资：公司积极拓展外延式增长，新增参股公司武汉智能乌无人机有限公司，增强无人机领域的研发实力与核心竞争力。
• 设立投资主体：设立宁波熙禾投资作为对外投资主体和管理平台，推动公司在地理信息、机械自动控制、专业导航等领域的技术整合与布局。
• 投资新兴行业：通过投资与高精度位置技术相关的AI等新技术或新兴行业，为公司长期发展布局，实现资产增值和投资收益。

关键信息

盈利预测

• 未来三年营收预测：2018年~2020年公司营收将分别达到9.70亿、13.58亿和18.33亿元。
• 归母净利润预测：2018年~2020年公司归母净利润将分别达到1.59亿、2.20亿和2.92亿元。
• 每股收益预测：2018年~2020年每股收益分别为0.65元、0.89元和1.18元。

财务指标

投资评级

• 评级：增持
• 目标价格：25.88元
• 最新收盘价：23.16元

风险提示

• 政策风险：国家政策扶持力度降低，政府补助减少。
• 技术风险：技术研发脱离市场发展趋势，可能导致技术领先优势丧失。
• 市场竞争风险：市场竞争激烈，可能导致产品单价持续下滑。

总结

华测导航凭借高精度卫星导航定位技术的优势，抓住行业发展机遇，实现主营业务的快速增长。公司通过加大研发投入、拓展新兴市场、引进优秀人才以及外延式并购，提升其技术竞争力和市场占有率。未来三年，公司预计将继续保持营收和利润的稳定增长，展现出良好的发展潜力和投资价值。然而，公司仍需关注政策变化、技术发展方向和市场竞争带来的潜在风险。