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长江期货粕类油脂周报总结

市场简述

本周豆粕和油脂多数上涨，短期走势偏强，但中长期需关注风险。美豆受种植成本支撑，波动加剧；国内供应因1-3月到港量减少而收紧，需求端性价比减弱但逐步恢复。

主要品种走势分析

豆粕

• 短期： 国内现货和连盘价格大幅上涨，因大豆到港减少、基差走强。美豆高位震荡，支撑市场。
• 中期： 巴西和阿根廷丰产预期压制价格，5-7月到港量增加，供应压力显现，需回落风险增加。重点关注远期报告情况和南美产量。

棕榈油

• 短期： 价格强势，国内库存下降，供需偏紧。印尼棕油库存降至近年低位，B40政策利好。出口需求恢复缓慢，压制涨幅。
• 中期： 东南亚棕油进入增产周期，压制价格。出口数据波动较大，需关注MPOB报告。

豆油

• 短期： 阿根廷天气炒作和南美压力较小，美豆支撑行情。国内库存仍处高位，但后续原料去库可能抬高价格。
• 中期： 巴西大豆大量上市（预计17亿吨），叠加进口成本下降，压制豆油表现。

菜油

• 短期： 美加关税延期，菜油小幅反弹，但供应过剩问题未解决，进口利润不佳。
• 中期： 加菜籽反倾销调查结果及关税政策是关键变量，不确定性较大。

供应与需求

• 大豆供应： 美国单产下调，南美产量偏慢，国内1-6月到港658万吨，一季度偏少。
• 豆粕需求： 流通环节豆粕添加比例降低暂抑制需求，但存栏恢复可能带动饲料需求。

成本与进口因子

• 大豆种植成本： 美豆成本1174美分/蒲，巴西915美分/蒲。进口成本下拉国内供应压力。
• 进口利润： 近月亏损压缩进口量，但远月榨利扩大，买船加快。

相关风险提示

• 南美天气变化、国内到港情况、生猪存栏、贸易政策及生物柴油政策。

策略建议

• 单边： 避免追涨，短空策略只在高位区合适。豆棕、豆菜价差扩和正套机会值得关注。