20230825-国海证券-华阳股份-600348.SH-2023年中报点评报告_煤炭价格成本双双下降_钠电通过认证商业化推进_5页_501kb

华阳股份（600348）2023年中报点评分析

关键要点

1. 业绩大幅下滑：2023年上半年公司实现营收1541亿元，同比减少188%，净利301亿元，同比减少938%。

2. 煤炭业务：受价格和销量双降影响，毛利率环比提升。
   价格方面：煤炭售价同比下降136%至627元/吨。
   成本方面：平均成本同比下降238%至323元/吨。
   毛利率提升69个百分点，达48.4%。

3. 项目进展：钠电业务取得重大突破，7月26700型电池通过测评，具备量产条件。

4. 盈利预测调整：2023-2025年归母净利润预测为51.5亿元、56.6亿元和64.1亿元，YOY分别为-27%、10%和13%。

主要风险因素

• 煤炭价格大幅下跌风险
• 在建项目进度不及预期风险
• 安全生产事故风险