20231028-国盛证券-华阳股份-600348.SH-Q3吨煤成本下移_毛利明显恢复_成长可期_3页_522kb

华阳股份（600348）Q3业绩总结

业绩概况

• 2023年前3季度：公司实现归母净利润427亿元，同比减少138%；营业收入同比减少207%。
• 2023年Q3单季：归母净利润126亿元，同比下降2298%，环比下降13%；营业收入同比下降2504%，环比下降113%。

煤炭业务分析

• 产量与销量：

  • 前三季度：产量3488万吨(+19%)，销量3160万吨(-100%)。
  • Q3单季：产量1112万吨(+22%)，销量1003万吨(-119%)。

• 吨煤成本与利润：

  • 前三季度：吨煤成本304元/吨(-243%)，吨煤毛利303元/吨(+12%)。
  • Q3单季：吨煤成本264元/吨(-261%)，吨煤毛利300元/吨(+23%)，环比增长109%。

产能扩张计划

• 七元煤矿项目：年产500万吨，预计2024年三季度首采。
• 泊里煤矿项目：年产500万吨，已取得核准批复和采矿许可证。

投资建议

• 财务预测：
  • 2023-2025年：预计归母净利润分别为571亿、607亿、642亿元。
  • 估值：对应PE为50、47、44倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 钠离子电池建设进度不及预期。
• 煤价坍塌式下跌。

注：以上内容基于2023年10月28日发布的季报点评。