20171112-招商证券-上市新股梳理周报_次新股封神榜_6页_1mb

新股分析周报总结（17W46）

核心内容概述

本报告分析了2017年11月13日至17日即将申购的新股，重点推荐了晨丰科技，并对润禾材料、天常股份、华能水电等次新股进行了详细梳理。报告从主营业务、行业分析和竞争力分析三个维度展开，旨在为投资者提供有价值的参考信息。

主要观点

• 次新股板块在本周表现强势，次新股指数上涨4.49%，深次新股上涨4.50%。
• 部分个股出现连续涨停，11月初至今涨幅达50%，板块内个股分化明显，优质个股表现突出。
• 推荐持续关注重点推荐标的，特别是晨丰科技，因其在照明产品结构组件领域具备较强竞争力。

关键信息

次新股表现

• 京华激光：开板市值55亿元，开板前涨幅159.4%，开板后累计涨幅7.6%。
• 风语筑：开板市值98亿元，开板前涨幅185.4%，开板后累计涨幅7.8%。

新股信息一览

润禾材料（300727.SZ）

• 主营业务：有机硅深加工产品及纺织印染助剂的研发、生产与销售。

• 财务指标（2013-2016）：

  • 营业收入：233 → 268 → 269 → 301（百万元）
  • 净利润：24 → 31 → 33 → 36（百万元）
  • 毛利率：33% → 36% → 39% → 39%
  • 资产负债率：42% → 44% → 40% → 34%
  • 净资产收益率：15% → 18% → 16% → 14%

• 优势：

  • 在有机硅后整理助剂领域市场占有率位居前三。
  • 产品具有稳定质量，客户群体广泛，品牌形象良好。
  • 位于浙江，便于采购、销售和研发。

• 劣势：

  • 2017年H1净利润出现下滑。
  • 行业竞争激烈，需持续关注其盈利能力变化。

天常股份（300728.SZ）

• 主营业务：玻纤增强材料的研发、生产和销售。

• 财务指标（2013-2016）：

  • 营业收入：278 → 471 → 608 → 486（百万元）
  • 净利润：10 → 49 → 85 → 62（百万元）
  • 毛利率：20% → 30% → 30% → 25%
  • 资产负债率：52% → 58% → 51% → 49%
  • 净资产收益率：3% → 9% → 14% → 9%

• 优势：

  • 国内风机叶片应用领域的龙头。
  • 募投项目达产后，市场占有率将进一步提升。
  • 与多家供应商保持稳定合作，能灵活满足客户需求。

• 劣势：

  • 2016年净利润同比下滑27%。
  • 行业集中度提升，需应对竞争压力。

晨丰科技（603685.SH）

• 主营业务：照明产品结构组件的研发、生产和销售。

• 财务指标（2013-2016）：

  • 营业收入：272 → 302 → 462 → 582（百万元）
  • 净利润：28 → 27 → 59 → 93（百万元）
  • 毛利率：26% → 24% → 29% → 29%
  • 资产负债率：38% → 37% → 39% → 26%
  • 净资产收益率：16% → 14% → 22% → 26%

• 优势：

  • 与飞利浦、欧司朗等知名跨国企业长期合作。
  • 专注于细分行业，技术研发能力强。
  • 募投项目涵盖绿色照明节能结构组件和研发项目，发展前景良好。

• 劣势：

  • 2014年净利润同比下滑4%。
  • 需关注行业竞争加剧对利润的影响。

华能水电（600025.SH）

• 主营业务：水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理。

• 财务指标（2013-2016）：

  • 营业收入：13,580 → 15,608 → 12,961 → 11,552（百万元）
  • 净利润：3,404 → 4,554 → 2,287 → 508（百万元）
  • 毛利率：60% → 59% → 49% → 44%
  • 资产负债率：80% → 80% → 78% → 78%
  • 净资产收益率：6% → 7% → 5% → 3%

• 优势：

  • 拥有澜沧江干流全部水能资源开发权。
  • 单站单机规模大，水头高，发电效率高。
  • 拟投入募集资金用于多个水电站建设，具备长期发展潜力。

• 劣势：

  • 2015年及2016年净利润大幅下滑。
  • 行业受政策及自然条件影响较大，需关注外部环境变化。

行业分析要点

• 有机硅行业：

  • 有机硅单体和中间体产能迅速扩张，市场竞争激烈。
  • 下游深加工产品因用途广泛、品种繁多，差异化竞争明显。
  • 中国是全球最大的有机硅生产国和消费国，2015年硅氧烷产能占全球总量一半以上。

• 玻纤增强材料行业：

  • 应用广泛，主要集中在风电、船舶、轨道交通等领域。
  • 2015年风电行业回暖，预计未来3年仍处于高速发展期。
  • 下游行业集中度高，推动玻纤增强材料行业市场集中度提升。

• 照明设备及LED行业：

  • 2015年市场规模达5640亿元，增速8.5%。
  • LED照明市场规模达1576亿元，增速超50%。
  • LED灯泡散热器成本占比约15%，市场规模增长迅速。
  • 灯头市场保持增长，2015年市场规模达23.47亿元。

投资建议

• 次新股板块整体表现强势，优质个股凸显，建议持续关注重点推荐标的。
• 晨丰科技在照明产品结构组件领域具备显著竞争优势，是本次重点关注对象。
• 润禾材料和天常股份在各自行业中也有较强的竞争力，但需关注其财务表现和行业动态。
• 华能水电作为水电行业龙头，拥有丰富的资源和良好的项目储备，但需关注行业周期性波动。

分析师信息

• 董瑞斌：招商证券研究员，具备丰富的行业研究经验，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 张景财、陈曦、杨珏、周翔宇、赵美娟：招商证券研究助理，协助分析师完成研究工作。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告所引发的任何损失，招商证券不承担责任。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。