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瑞可达 (688800.SH) 2021年年报点评总结

核心内容

瑞可达于2022年4月7日披露了2021年年报，展示了其在新能源连接器领域的强劲增长和盈利能力的持续提升。

营收与利润表现

• 营业收入：2021年实现9.02亿元，同比增长47.7%。
• 归母净利润：1.14亿元，同比增长54.7%。
• 扣非后归母净利润：1.06亿元，同比增长60%。
• 净利率：从2020年的12.1%提升至2021年的12.62%，同比增长0.74pct。
• ROE：2021年达到14.87%，较2020年提升，显示公司对股东回报能力增强。

新能源连接器增长超预期

• 新能源连接器营收：2021年达到6.9亿元，同比增长131.75%。
• 收入占比：新能源连接器收入占比达77%，同比提升28.14pct。
• 毛利率：新能源连接器毛利率提升2.46pct至24.67%，在原材料价格上涨背景下仍保持增长。
• 客户群体：主要客户包括蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、小康股份等。

产能扩张计划

• 定增募资：公司拟定向增发7亿元，其中3.95亿元用于新能源汽车关键零部件项目。
• 新增产能：项目达产后将实现年产1200万套新能源汽车连接器系统的生产能力。
• 预计收益：项目完全达产后预计可实现营业收入6亿元，年新增净利润7125万元，IRR为15.2%。
• 产能布局：公司已在广州、绵阳建立两大生产基地，未来将进一步优化东西部产能布局，以满足市场和海外需求。

主要观点

• 行业前景：受益于新能源汽车行业高景气度，公司新能源连接器业务持续增长，未来增长潜力大。
• 盈利能力提升：公司通过规模效应降低费用率，推动净利率和ROE持续提升。
• 市场竞争力：公司产品竞争力强，客户结构优质，有望进一步扩大市场份额。
• 估值合理：公司2023年PE为49倍，目标市值为158亿元，目标价为146元，维持“买入-A”评级。

关键信息

• 投资建议：预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为14.7/23.8/36.9亿元，归母净利润分别为1.96/3.22/5.06亿元。
• 财务预测：公司营收、净利润、EPS、BVPS等指标持续增长，ROE和ROIC均显著提升。
• 风险提示：新能源汽车渗透率提升不及预期、连接器国产替代进程不及预期、下游客户更换供应商等。

财务指标概览

估值指标

投资评级

• 投资建议：买入-A
• 12个月目标价：146.00元
• 当前股价：93.59元
• 12个月价格区间：67.89/150.20元

股票表现

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师张真桢及刘浩天撰写，信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性和准确性。投资者应自行判断并决策。