20181118-山西证券-非银金融行业周报_政策红利释放_券商估值修复仍将持续_10页_1mb

非银金融行业周报总结（20181112—20181116）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现强劲，申万一级行业非银金融指数上涨4.88%，在28个行业中排名第18。子行业中，证券、保险、多元金融分别上涨8.41%、0.99%、10.97%，其中多元金融涨幅最大，显示出较强的市场关注度。

主要观点

证券板块

• 政策红利释放：监管层和地方政府设立股权质押纾困基金，增强市场信心，支持上市公司及金融企业回购股份。
• 估值修复预期：券商板块虽然近期走势强劲，但整体估值仍处于历史低位，估值修复行情仍将持续。
• 行业发展趋势：马太效应加剧，大型券商在成本控制、风险管理及业务多元化方面更具优势。广发证券50亿元定增预案通过审核，申万宏源启动赴港上市，显示行业整合与扩张趋势。
• 投资建议：建议关注头部券商或具有特色的券商，如中信证券、华泰证券、东方财富。

保险板块

• 保费收入改善：上市险企前10个月原保险保费收入同比增速扩大，中国平安增速接近两成，行业摆脱上半年低增速。
• 新单保费转正：中国平安10月份新单保费增速同比转正，健康险等长期保障型产品新业务价值率高，四季度新单销售有望持续增长。
• 双轮驱动逻辑：续期保费与新单销售双轮驱动，四季度险企业绩增长确定性较高。
• 资本市场回暖：险企资产端投资收益向好，承保端与投资端均向上，四季度是配置较好时间窗口。
• 投资建议：重点关注中国平安。

多元金融板块

• 创投板块强势：鲁信创投、九鼎投资等创投概念涨幅显著，科创板及注册制试点有助于缩短投资周期，提高收益兑现。
• 信托行业改善：多家信托公司参与纾解民企股权质押风险，信用风险担忧缓解。打破刚兑去通道对业绩造成压力，但政策边际改善将降低负面影响。
• 行业分化加剧：信托公司整体收入预计小幅下滑，但龙头及主动管理能力强的公司更具优势。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数：3257.67（+2.85%）
• 创业板指数：1403.28（+6.08%）
• 非银金融指数：+4.88%

子行业表现

• 保险：+0.99%（排名第215）
• 证券：+8.41%（排名第53）
• 多元金融：+10.97%（排名第13）

个股表现

• 涨幅前五：鲁信创投（+38.18%）、九鼎投资（+33.28%）、国盛金控（+23.45%）、华创阳安（+19.20%）、越秀金控（+17.17%）
• 跌幅前五：经纬纺机（-21.68%）、中国太保（-0.61%）、经纬纺机（-21.68%）、中国太保（-0.61%）

行业动态

1. 人民银行支持民营和小微企业。
2. 上市公司并购重组受鼓励，信披要求松绑。
3. 上交所新增公众安全类重大违法强制退市标准。
4. 证监会召开证券公司负责人座谈会。
5. 李超副主席提出制定个税递延养老账户投资公募基金业务规则。
6. 深交所明确退市标准，提高退市效率。
7. 四大行发布支持民企政策。
8. 银保监会调研信托公司发展与监管情况。

上市公司重要公告

• 保险：
  • 中国平安披露前10个月保费收入。
  • 中国太保、新华保险、中国人寿、西水股份分别披露保费收入。
  • 中国人寿选举新董事长。
• 证券：
  • 国泰君安成为标准债券远期集中清算会员，设立资产支持专项计划。
  • 广发证券定增及公司债发行获准。
  • 长城证券、招商证券、东方证券、东北证券、国元证券、财通证券等发布重要人事及股权变动公告。
• 多元金融：
  • 经纬纺机终止重大资产重组。
  • 物产中大获准发行公司债，国有股权划转。
  • 新力金融终止股权激励计划。
  • 陕国投A股权抵偿债务。
  • 浙江东方董事长辞职。

风险提示

• 二级市场整体大幅下滑。
• 从严监管超出预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上
  • 增持：相对市场表现强于5%以上
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

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