20260111-国金证券-计算机行业研究_空天时代最大预期差在哪_9页_1mb

空天时代最大预期差分析总结

核心内容

本文围绕“空天时代”的三大预期差展开分析，分别从发射规划与GW目标的差异、低轨卫星数量的潜力、以及投资思路的角度，探讨了空天产业的发展趋势与投资机会。

主要观点

预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标

• 市场预测方式：当前市场普遍依据大型低轨星座的发射计划来预估空天市场空间，但实际发射进度可能低于预期。
• GW星座与千帆星座进展：截至2025年12月，GW星座在轨卫星仅136颗，千帆星座在轨卫星仅108颗，显示发射进度落后于规划。
• SpaceX的太空数据中心计划：马斯克表示，计划在4-5年内通过星舰每年部署100GW的太空算力，按单星100千瓦功率计算，需发射50-80万颗卫星。
• 中美对比：中性假设下，美国中期有望年发射20GW太空算力，对应约20万颗卫星；中国则有望建设5GW太空算力，对应约10万颗单星50千瓦功率的卫星。

预期差二：低轨卫星数量或可远超预期

• 低轨资源稀缺性：低轨卫星资源有限，且具有“先占先得”的特性，频轨资源争夺激烈。
• 卫星数量潜力：在卫星间距为50千米的假设下，低轨空间可容纳17.5万颗卫星，若实际操作中缩短间距，卫星数量可能远超预期。
• 国际规则：频轨资源需在申报后7年内启用，9年内投放10%，12年内投放50%，14年内完成全部投放，增加资源使用压力。

预期差三：空天时代的两大投资思路

• 投资思路一：龙头战法
  建议关注空天产业中的龙头公司，因其在产业趋势中具备更强的辨识度与板块权重，有望获得持续性超额收益。

  • 商业航天板块市值占比从1.3%快速提升至6.0%，热度持续上升。

• 投资思路二：优选SpaceX供应链
  SpaceX作为全球空天龙头，其IPO计划与星舰生产目标将带动供应链企业业绩提升。

  • SpaceX计划年生产1万艘星舰飞船，目标估值达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元，成为史上最大IPO。
  • 供应链企业如信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等值得关注。

关键信息

相关标的

• SpaceX供应链：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技
• 太空算力：顺灏股份、普天科技
• 火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空
• 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯
• 3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特

风险提示

1. 行业竞争加剧：大量企业投入可能导致部分公司营收与利润不及预期。
2. 技术突破不及预期：如可回收火箭等关键技术进展缓慢，可能影响产业发展速度。
3. 下游需求不及预期：若下游行业需求不足，可能导致空天产业发展放缓。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%

结论

空天时代正在加速发展，其最大预期差体现在发射规划与实际GW目标之间的差距、低轨卫星数量的潜力以及投资策略的选择上。建议投资者关注龙头公司与SpaceX供应链，同时警惕行业竞争、技术突破及下游需求等风险。